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北馬復辦消息提振體育股 代工商申洲或最有望跑出

2022-10-07 12:02




替多間國際品牌代工的申洲國際,似乎較自有品牌商更獲市場看好。 (官網圖片)
申洲近年正積極開發新客戶,包括瑜珈服裝品牌Luluemon。 (網絡圖片)

港股假後反彈勢頭未能持續,惟恒指仍能守住萬八點,收報18,012點,跌0.4%。內地「二十大」會議即將召開,市場關注未來防疫政策走向,而近日有報道指,停辦兩年的北京馬拉松有望於11月復辦,消息帶動體育用品股份一度飆升,當中以為國際品牌代工的藍籌股申洲國際(2313)最被看好。有分析認為,在擴展新客戶及行業整合等因素支持下,申洲能於行業股份中跑出。該股收報67.15港元,跌0.07%。

回顧申洲上半年業績,收入按年升19.6%至135.93億元(人民幣,下同);純利按年升6.3%至23.67億元。期內毛利率下降7.1個百分點至22.6%,主要受到原材料及能源成本上漲影響,而期內部分廠房停工亦導致產能利用率下降。

在原材料通脹及人民幣貶值的環境下,申洲預期直至明年上半年,行業仍可能繼續受到需求不足,導致產能利用率下降的影響,集團亦預期行業將加快整合,部分企業將因盈利或現金流壓力而遭到淘汰。

申洲近年積極擴展其他客源

作為內地最大的紡織服裝代工廠商,申洲客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo及Puma等國際品牌,而該四大客戶貢獻收入佔比亦達八成以上。由於客戶過於集中,會令集團收入及盈利更為波動,申洲亦於近年積極擴展其他客源,包括一眾內地品牌商,以及加拿大瑜珈服裝品牌Luluemon。

大和於報告中指出,雖全球需求疲弱帶來的短期壓力持續,但申洲在新客戶Luluemon及其他內地品牌等非四大客戶中的訂單佔比擴張進展順利,為長期更好的收入多元化及訂單增長鋪平道路。該行指,由於全球需求轉差及內地嚴格的防疫政策,預期直至明年初,國際運動服裝客戶的訂單能見度仍將保持疲弱,惟相信集團能鞏固其市佔率,因各大品牌均正在整合供應商。該行維持評級「跑贏大市」,下調目標價至88港元;並調低明年至2024年盈測5%至7%,以反映毛利率復蘇較為緩慢。

大行料申洲基本面回升 可跑贏同業

對於北京據報將於11月復辦馬拉松,瑞信發報告表示,相關消息帶動內地體育用品股上揚,跑贏同期恒指及其他行業表現。該行指,北京並非首個復辦馬拉松比賽的城市,料是次消息傳出,更傾向於向市場釋出重新開放的訊號。由於體育用品較依賴於線下銷售,積極信號將繼續提振市場情緒。

瑞信指出,利好消息過後,投資者將轉為關注企業基本面,行業中較看好申洲,預期未來12個月表現將跑贏同業,基本面亦即將見底回升,風險回報率亦具有吸引力,故將其列作行業首選;予評級「跑贏大市」,目標價106港元。