京東第三季業績優於市場預期，亦相對好於同業阿里的表現。 （RTHK圖片）

有大行認為處於策略調整期的京東，未來反彈前景的不確定較高。 （網絡圖片）

港股本星期開局表現與上周相反，恒指承接上星期後段跌勢，收報17,655點，跌1.9%。內地兩大電商平台上星期收市後分別公布第三季業績，與阿里巴巴（9988）轉虧不同，京東（9618）季績由虧轉盈，而且表現好於預期，管理層認為復蘇經已臨近，惟步伐尚未清晰可見。績後兩大電商均跑輸大市，阿里收跌4.8%，京東則跌5.2%，收報206.6港元。

京東公布截至9月底止第三季業績，收入按年升11.4%至2,435億元（人民幣，下同）；錄得純利為59.63億元，相對去年同期為虧損28.07億元。撇除非常態化項目，經調整（non-GAAP）純利按年升98.9%至100.4億元。

季績好於市場預期，京東首席執行官徐雷表示，現時市場正準備復蘇當中，雖恢復速度尚未明確，但意味著最壞時期基本已過，憧憬各項利好消息到來；他亦表示，集團將進一步以供應鏈為基礎，預期未來盈利增長將來自產品結構改變，以及經營成本降低。

京東線上直銷模式獲高盛看好

高盛報告表示，京東季績表現強勁，經調整純利增長近倍，調整後純利率達4.1%，主要受惠零售業務營運利潤率提升，以及新業務投資規模縮減。該行指，現時市場關注點已從第四季展望，轉至明年可能出現的任何重新開放利好消息，管理層預期在防疫放寬下，業績將全面改善。

該行指，仍看好京東零售規模，獨特的線上直銷模式，以及行業領先的倉儲及供應鏈能力，將今年經調整純利預測上調9%，對明後兩年則維持大致不變。維持評級「買入」，目標價下調至317港元。

集團策略正在調整 前景具不確定性

有大行看法則較為保守。摩通報告認為，京東強勁季績，並不一定代表明年盈利增長前景更好，因目前仍未清楚利潤率改善，有多少是來自於短期收入結構和投資的調整；其日用品銷售額按年增速，在短短兩季內由20%放緩至3.5%，應與集團自身在產品種類和商業模式上的調整有關，而不僅僅因為宏觀需求疲弱。因此，若內地在明年3月之後放寬防疫政策，料潛在復蘇不會直接轉化為收入反彈，因其實行的策略具不確定性。與同業阿里的情況不同。

該行重申，京東盈利應高於預期，但不確定的增速，可能限制估值上行空間，將2022至23年收入預測下調1%及2%；由於第三季盈利強勁，將今年經調整純利預測上調12%，惟保持明年盈測不變。維持評級「中性」，目標價上調至238港元。