小米股價今年來下跌近五成，但仍欠缺帶動反彈的催化劑。 （RTHK圖片）

市場消費需求疲弱，大行料小米去庫存進程仍將繼續。（網絡圖片）

美股感恩節假期前夕造好，亦帶動港股昨日表現靠穩，恒指收報17,660，升0.8%。繼內地「雙11 」後，北美亦即將迎來「黑色星期五」的大型購物節，但全球消費需求仍然疲弱下，節日氣氛未能提振消費相關股份。小米（1810）剛剛公布第三季業績，收入倒退接近一成，而即使撇除投資虧損，經調整純利仍跌近六成；而市場繼續關注小米去庫存情況，對電動車業務投資亦有一定憂慮。小米收報9.45港元，跌3.6%。

小米公布第三季業績，收入按年跌9.7%至704.74億元（人民幣，下同）；期內錄得淨虧損14.76億元，相對去年同期為純利7.92億元。撇除投資虧損，經調整純利按年跌59.1%至21.17億元。期內，集團錄得投資公允值虧損23.9億元，相對去年同期虧損為19.75億元，拖累季內業績由盈轉虧。

季內毛利率按年下跌1.7個百分點至16.6%。主要業務方面，智能手機收入按年跌11.1% 至425.14 億元，主要由於期內出貨量下跌8.4% 至4,020 萬部，以及產品平均售價下跌所致。而物聯網產品收入跌9%至190.58 億元；互聯網服務收入則跌3.7% 至70.66億元。

管理層稱庫存已到較健康水平

市場關注手機出貨情況，小米總裁王翔表示，現時仍難預計手機出貨量何時恢復增長，但集團整體庫存水位按年下降9%，內地庫存亦回到健康水平；他預期，在第四季度的購物節過後，整體庫存會有明顯改善，但宏觀經濟和疫情仍具不確定性。

對於小米進軍電動車業務，王翔表示，小米汽車目標於2024年正式量產，稱進展非常順利，目前在造車上的投資和效率規模，不會對集團構成重大影響，他透露現時汽車研發團隊已超過1,800人。

小米估值偏低 但未見反彈催化劑

瑞信報告表示，小米第三季業績大致符合預期，認為目前股價或已反映Android 手機市場疲軟情況，以及電動車投資的影響，預計庫存將於未來一至兩個季度見底，但近期需求復蘇情況，仍是推動市場投資情緒的主要關鍵。該行指，由於庫存控制，將小米今年至2024 年的手機出貨量預測，分別略為下調至1.58 億、1.63 億及1.71 億部，同時由於海外市場疲軟，將今年經調整每股盈測下調至8%，但對明後兩年預測維持不變。予評級「跑贏大市」，目標價11.5港元。

摩通報告則指出，宏觀需求疲弱，令小米旗下業務表現均有下滑。該行表示，即使小米估值偏低，但未見有重大催化劑；內地庫存調整雖已基本完成，但補貨過程相當平靜，料於內地市佔率增長前景有限。另外，由於內地及海外市場需求持續受壓，該行預計互聯網業務亦不會出現強勁復蘇。維持「中性」評級，目標價11.5 港元。