人行降準釋放銀行體系資金，大行料郵儲行等將是主要受益者。 （RTHK圖片）

寬鬆政策能防止更多優質房企違約，但對於刺激物業銷售或作用較低。 （網絡圖片）

內地疫情反覆加上人行降準幅度低於市場預期，港股這星期開局表現失勢，恒指收報17,297點，跌1.6%。人行宣布於12月5日下調存款準備金率25點子，調整後，內銀平均存款準備金率將由8.1%降至約7.8%，釋放長期資金約5,000億元人民幣。人行放水幅度未如預期般大，有分析認為通脹及美聯儲緊縮政策，都令寬鬆政策規模受限，惟對於內銀及內房，則仍會帶來一些正面影響。

對於是次人行降準幅度，美銀報告表示，考慮到通脹升溫及聯儲局緊縮政策，該行認為人行寬鬆空間有限，而內地是次降準及降息規模，均在預期之內，對支持信貸增長影響可能有限，因內地需求仍然疲軟。該行認為，明年內地經濟反彈，將取決於進一步放寬防控措施，若市民生活無法復常，額外的財政刺激和貨幣寬鬆政策，對需求復蘇的推動作用仍相對較小。

美銀預期，決策者將在貨幣政策中保持目標性方向，包括更多支援房地產市場的措施。此外，該行亦關注，將在下月召開的中央經濟工作會議及政治局常委會，以衡量明年經濟政策前景。

降準對內銀淨息差略有提振

就降準對於內銀的影響，花旗在報告中提到，集中的債券市場波動，導致基金或銀行財富管理的資產淨值下降，令投資者對理財產品及債券基金的贖回壓力愈來愈大，並導致一些惡性循環，固定收益產品面臨進一步壓力，引發市場對內地潛在流動性緊縮的憂慮。但該行認為，相關風險仍然可控，監管機構已透過加速公開市場操作，實行干預介入。

花旗指出，人行宣布降準釋放銀行體系資金，將提振內地銀行業2023財年淨息差0.4個基點，以及盈利0.15%；預期郵儲行（1658）、招行（3968）及工行（1398）將是主要受益者。

寬鬆措施料僅令優質內房受惠

而對於內房的影響方面，大摩報告中則預料，內地選擇性實施寬鬆措施，在短期內對內房整體流動性或物業銷售影響不大，因銀行目前只選擇支持較為穩定的發展商，預期半國企及優質民營內房，將是主要受益者。但鑑於銀行風險偏好降低，該行料大部分優質民企亦只會有輕微利好，隨著施工付款結算期臨近，以及大量公共債務將於明年上半年到期，該行相信，寬鬆措施只會防止更多高質量的房企違約，對行業整體流動性緊張影響不大。

大摩表示，會留意這些措施會否恢復置業人士信心，並扭轉市場下行趨勢，對短期集持中性看法，並等待復蘇更加明朗。該行目前繼續看好低風險的國企藍籌內房，首選華潤置地（1109）、保利置業（0119）和中海外（0688）等。