藥明生物逐步走出「未經核實名單」陰霾，可以重新聚焦新業務發展。 （網絡圖片）

藥明主席李革的控股公司在反彈後減持，市場情緒似乎受到影響。 （網絡圖片）

內地昨日公布去年GDP數據，市場避險情緒有所上升，恒指收報21,577點， 跌0.8%。醫藥板塊昨日接近全線下跌，其中藥明生物（2269）收報69.4港元， 跌幅達6.1%，股價大幅跑輸，主要由於公司大股東配股套現近40億港元。該股自去年10月底反彈接近一倍，大股東於此時配股，或令投資者認為升幅已經到頂，但就基本面而言，藥明情況似乎繼續好轉，政治風險逐步消退，令公司可重新聚焦發展增長業務。

藥明生物公布，主要股東Biologics Holdings配售5,600萬股，相當於公司股本約1.32%，每股配售價為71港元，較前一日收市價折讓3.92%，合共套現39.76億港元。

據相關文件披露， 藥明董事長李革持有上述Biologics Holdings的19.66%股權；而在相關配售完成後，Biologics Holdings持有藥明生物股權將由15.14%降至13.82%。

政治風險緩解 藥明可聚焦發展

雖大股東減持為藥明生物股價帶動壓力，但公司逐步走出「未經核實名單」事件的陰霾，基本面仍大為改善。美銀報告指出，藥明去年12月宣布旗下上海及無錫廠房，均已獲美國商務部從未經核實名單移除，預期在內地防疫放寬下，進行最終用途檢查將更為方便。該行指出，在客戶端方面，藥明的合作未受到相關名單影響，去年共新增綜合項目136個，本月初又公布與葛蘭素史克（GSK.US）簽署許可協議，相信藥明的政治風險正在緩解。

該行亦表示，藥明目前正擴大全球製造基地，以規避未來潛在的地緣政治風險。管理層曾透露，今年非新冠業務收入或按年增長60%，該行將今明兩年收入預測，以及經調整每股盈利預測，均上調0.4%及0.1%。評級升至「買入」，目標價亦上調至114.6港元。

管理層稱將致力提升CMO 項目貢獻

藥明生物主要收入來源仍來自於北美，市場關注公司如何分散地區風險。高盛在報告中提到，藥明管理層將今年收入增長指引維持30%以上，其中歐洲及日韓市場預計增長80%及100%，惟內地市場略為轉弱。公司去年新增136個綜合項目，而今年目標則維持120個不變，預期未來將聚焦提升市場份額，以及增加合同生產服務（CMO）項目，而中長期毛利率目標為達至45%。該行亦引述管理層指，預計CMO業務貢獻將於三年內增至60%，並可能於2025年後升至70%。

該行考慮到非新冠相關業務收入下降，將藥明今年每股盈測下調1.5%，基於五年退出期的預測市盈率，維持目標價93港元，予評級「買入」。