美何時按下加息暫停鍵？

    【中新社北京二日電】在市場意料之中，美聯儲局今年首次議息會議決定繼續加息25個基點，是美聯儲局自去年三月以來連續第八次加息，但加幅已回落，目前利率水平創下○七年十月以來最高值。

    暫停加息未是時候

    中信證券首席經濟學家明明表示，從美聯儲局主席鮑威爾的會後發言看，不認為現在是暫停加息時候。通脹需要一定時間才能回落，因此需要在更長時間內保持較高利率。

    民生銀行首席經濟學家溫彬提到，鮑威爾對外釋放的信號是，美聯儲局正處於反通脹的早期階段，取得勝利需要時間。不過他強調，美聯儲局沒有動力也不想過度收緊利率。

    工銀國際首席經濟學家程實表示，從美聯儲局角度看，儘管整體通脹和核心通脹持續回落，讓美聯儲局決策者壓力減輕，但目前通脹預期的回落仍處下行通道早期階段。短期通脹預期受季節性和能源因素的影響非常顯著，如果季節性因素對能源和糧食價格的影響退去，通脹預期存在快速反彈的風險。

    年內再加一至兩次

    就目前情況而言，美聯儲局距離結束加息還有多遠？“我們預計美聯儲局今年還會加息一到兩次，然後隨着實際利率開始上升，直至超過美聯儲局預計的適當水平，加息將暫停。一旦加息周期結束，預計美聯儲局會按下暫停鍵，並觀察經濟狀況以決定寬鬆周期是否合適。”威靈頓投資管理宏觀策略師聖地亞哥 · 米蘭說。

    談及未來美聯儲局的政策路徑，浙商證券首席經濟學家李超提出要關注三個方面：一是未來的加息節奏。本次議息會議聲明及鮑威爾會後聲明中均強調加息進程尚未結束，且仍可能有一次以上的加息。

    二是年內是否減息。“我們認為，相對彈性的表述，並未徹底鎖死年內減息的可能性。”李超直言，鮑威爾給予政策充分的彈性空間，提到“如果經濟表現符合預期，則減息是不合適的”，但如果“通脹下行速度快於預期，也會在評估政策時重新考慮。”

    三是金融環境變化。李超提到，去年十月底以來美股反彈、美債利率回落，金融條件有所改善，也反映了機構的遠期寬鬆預期，鮑威爾對此並未明確“反駁”。

    經濟衰退觸發減息

    明明說，仍維持此輪美聯儲局或於今年首季停止加息，加息終點或為5%左右的判斷。實質上美聯儲局減息與美國通脹下行速度以及經濟全面惡化時點，尤其是與勞動力市場密切相關。考慮到通脹下行速度存在不及預期的可能性，減息預計將由美國經濟進一步惡化觸發。“由於今年美國經濟仍存在較高衰退概率，認為美聯儲局較難避免在今年減息。”

    李超提到，雖然美聯儲局當前態度中性，但也應關注歐洲潛在的金融穩定壓力。一旦歐債風險開始發酵，可能成為當前美聯儲局決策框架外的超預期衝擊因素，並影響加息節奏，政策存在加速轉向的可能。