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瑞信事件令AT1債市大受打擊 惟亦有禿鷹投資者火中取栗

2023-03-23 11:01


瑞士當局為順利完成瑞銀(UBS.US)收購瑞信(CS.US)的交易,將總值160億瑞郎(約170億美元)的AT1(額外一級資本)債券全部註銷,惟此舉亦引發不少後遺症,包括市場對AT1債券的信心大受打擊。

花旗報告表示,在瑞信AT1債券遭到註銷後,亞洲銀行同業欲通過發行該類債券來補充資本,將會更為困難。該行指出,由於流動性監管要求趨緊,不少亞洲區小型銀行較西方同業更依賴AT1債券,而該類債券在銀行的資本結構中,求償地位高於股票,因此若銀行陷入困境,債券持有者一般較股東優先獲得償付。該行預計,瑞信事件將引發亞洲AT1債券全面重新定價,部分銀行在補充資本時可能將愈來愈艱難。但該行亦認為,長期而言,該事件不太可能完全破壞亞洲AT1債市,因亞洲區相關債券條款,對投資者提供較大保障。

包括滙控(0005)及渣打(2888)在內的不少亞洲區銀行,均有發行AT1債券作為補充資本的途徑之一,而在瑞信事件發生後,相關債券不少均出現相當於面值10%以上的跌幅,反映市場對該類債券的憂慮。

惟另一方面,近期有專門從事不良證券投資的對沖基金,開始以極低的面值百分比收購已基本作廢的瑞信AT1債券。據悉,該些俗稱「禿鷹投資者」的對沖基金,正計劃加入到原來的瑞信AT1債券持有者,對瑞信及瑞士當局提出法律訴訟,若順利的話,他們將可能獲得一定程度的回報,包括將已註銷的AT1債券轉換為一批新的債券。

瑞信AT1債券作廢後仍在以極低價格交易,有不良證券投資者正試圖從中尋求回報。(美聯社圖片)