瑞信事件令AT1債市大受打擊惟亦有禿鷹投資者火中取栗

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瑞士當局為順利完成瑞銀（UBS.US）收購瑞信（CS.US）的交易，將總值160億瑞郎（約170億美元）的AT1（額外一級資本）債券全部註銷，惟此舉亦引發不少後遺症，包括市場對AT1債券的信心大受打擊。

花旗報告表示，在瑞信AT1債券遭到註銷後，亞洲銀行同業欲通過發行該類債券來補充資本，將會更為困難。該行指出，由於流動性監管要求趨緊，不少亞洲區小型銀行較西方同業更依賴AT1債券，而該類債券在銀行的資本結構中，求償地位高於股票，因此若銀行陷入困境，債券持有者一般較股東優先獲得償付。該行預計，瑞信事件將引發亞洲AT1債券全面重新定價，部分銀行在補充資本時可能將愈來愈艱難。但該行亦認為，長期而言，該事件不太可能完全破壞亞洲AT1債市，因亞洲區相關債券條款，對投資者提供較大保障。

包括滙控（0005）及渣打（2888）在內的不少亞洲區銀行，均有發行AT1債券作為補充資本的途徑之一，而在瑞信事件發生後，相關債券不少均出現相當於面值10%以上的跌幅，反映市場對該類債券的憂慮。

惟另一方面，近期有專門從事不良證券投資的對沖基金，開始以極低的面值百分比收購已基本作廢的瑞信AT1債券。據悉，該些俗稱「禿鷹投資者」的對沖基金，正計劃加入到原來的瑞信AT1債券持有者，對瑞信及瑞士當局提出法律訴訟，若順利的話，他們將可能獲得一定程度的回報，包括將已註銷的AT1債券轉換為一批新的債券。

瑞信AT1債券作廢後仍在以極低價格交易，有不良證券投資者正試圖從中尋求回報。（美聯社圖片）

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