騰訊音樂首季純利升九成但估值無水位下績後倒跌

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騰訊音樂（1698）公布首季業績，收入按年升5.4%至70.04億元（人民幣，下同）；純利按年升88.5%至11.48億元。經調整純利則按年升55.8%至14.63億元。

期內，毛利率上升5個百分點至33%。按業務劃分，在線音樂收入按年增長33.8%至35.01億元；社交服務收入則按年下跌13%至35.03億元。

於首季度，月活躍用戶數為5.92億戶，按年下跌6.9%。付費在線音樂用戶數為9,440萬戶，按年升17.7%；用戶月均收入按年升10.8%至9.2元。付費社交服務用戶數為710萬戶，按年下跌14.5%；用戶月均收入按年升1.7%至164.5元。

管理層表示，首季在線音樂收入增長強勁，並首次追平社交服務收入，標誌著公司探索可持續發展的商業模式已見成效；期內在線音樂付費率創下新高，用戶月均收入亦連續四季提升。公司未來將深化與唱片公司及藝人的合作，充實行業領先的音樂內容庫。

瑞銀報告表示，騰訊音樂首季收入增長及毛利率擴張勝預期，對其在線音樂業務看法更為正面。該行將第二季收入預測上調2.9%至74億元，惟由於社交娛樂業務疲軟，維持全年收入預測298億元不變。受惠穩固的毛利率改善趨勢，以及營運成本下降預期，該行上調全年每股盈測15.2%。基於目前估值已屬合理水平，僅維持「中性」評級，予其美股（TME.US）目標價8.5美元（折合港股約33.3港元）。騰訊音樂收報29.45元，跌4.5%。

騰訊音樂上季業績好過預期，惟由於估值不算便宜，績後股價反而走低。（網絡圖片）

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