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中免半年純利輕微退倒 惟股價正創上市新低

2023-07-10 07:01
內地居民樂於重新出門旅遊,但對消費購買免稅商品等則偏向保守。(網絡圖片)
中免上市未夠一年已經歷一輪高低潮,其股價現時仍在下試新低。(網絡圖片)

外圍因素主導上周大市走勢,聯儲局加息預期升溫,再度影響市場情緒。恒指收報18,365點,全周累跌2.9%。中免(1880)公布中期業績快報,該內地免稅店龍頭上半年純利少賺近2%,跌幅不大但反映業績復蘇力度頗弱,毛利率壓力方面尤其受到關注。中免上市近一年,股價已經歷一輪高低潮,今年1月最高升至276港元水平,惟目前已大幅回落,並創下上市新低。中免收報103.7港元,跌1.3%。

中免公布截至6月底止中期業績快報,上半年收入按年升30%至358.6億元(人民幣,下同);營運利潤按年跌6.6%至49.5億元;純利按年跌1.9%至38.6億元。

收入大幅上升但利潤仍然下跌,毛利率下降相信或是主要原因。中免在業績快報中未有披露詳細毛利率數字,但指期內更重視利潤與規模的平衡,主營業務的毛利率穩步提升,指上半年毛利率較去年下半年提升7.81個百分點,當中第二季度按季提升3.67個百分點。惟公司並未提到,期內毛利率的按年變動情況。

居民樂於外遊 但消費偏向保守

內地重新開放後旅遊需求持續強勁,惟有分析指出,經歷三年防疫封控後,居民普遍樂意花錢外遊,但對於消費購物的態度則偏向保守,而這亦導致免稅店銷售復蘇步伐,未能追上旅遊業的強勁表現。

麥格理早前報告表示,預計中免5、6月份銷售僅錄得溫和增長,主要由於消費者信心相對疲弱,以及近期的打擊代購措施,令銷售規模下跌。該行預期,中免次季銷售按年增長20.9%;純利按年跌11%至12億元。毛利率為31.1%,按年下降3個百分點,惟按季回升2.2個百分點。

該行將今明兩年純利預測分別下調25%及32%,目標價同樣大削至187港元,予評級「跑贏大市」。

大行關注匯價對採購成本的影響

中金報告則表示,海南免稅銷售於端午假期時仍有壓力,主要由於居民消費力恢復仍處於爬坡期,以及打擊代購的影響。該行指出,由於採購成本對毛利率影響,通常滯後一至兩個季度,而人民幣匯率近期再次波動,預計會對中免後續毛利率產生一定影響。

該行建議投資者,應持續關注中免銷售面積的擴容,所營運城市的潛在政策,以及租金續約等方面。該行將集團今年盈測下調12%至80億元,明年則下調15%至110億元;目標價下調至170港元,維持「跑贏行業」評級。