周大福港澳銷售復蘇顯著，但內地業務恢復步伐則較令市場憂慮。（RTHK圖片）

周大福兩名副主席鄭志恒（左二）及鄭志雯（右二），均否認對接班計劃存在分歧。（RTHK圖片）

港股上星期表現反覆，在宏觀因素不明朗下，市場仍欠缺方向，恒指收報1,7559點，全周累計基本持平。港澳零售業於通關後復蘇明顯，內地旅客重臨帶動了門店銷售，周大福（1929）的中期業績亦反映相關勢頭；然而公司佔比更大的內地業務，則較令市場憂慮，銷售在重新開放後並未顯示出足夠動力。另外，公司維持全年派息率目標，而對於接班計劃存出分歧，管理層則予以否認。周大福績後收報10.74港元，急跌10.8%。

周大福公布截至9月底止中期業績，收入按年升6.4%至495.26億元（港元，下同）；純利按年升36.4%至45.51億元。中期息派0.25元，按年多派14%。

期內，撇除黃金借貸損益，經調整毛利率按年上升1.4個百分點至23.8%。按市場劃分，內地市場收入按年下跌0.6%至406.8億元；港澳及其他市場收入則增長57.7%。同店銷售方面，內地門店按年下跌3.5%，港澳門店則增長59.6%。

截至期末，集團零售點按年淨增182個至7,838個；當中，內地佔7,699個，港澳則分別佔67個及20個。

管理層料內地業務呈漸進式復蘇

周大福期內業績表現，基本上仍受到內地旅客重臨港澳帶動，而管理層亦提到，旅客由疫情時期幾乎為零，至目前持續復蘇。對於下半財年展望，管理層則指，港澳推出刺激消費措施，料將有助支持零售及經濟活動；至於內地方面，則預期在政策調整下，經濟將漸進復蘇，雖各地恢復速度不一，但對內地珠寶業發展仍具信心。

就派息政策方面，管理層表示，由於公司擁有更強的現金流，將維持全年派息比率70%至80%的目標，而未來會否進一步提高派息，則仍須視乎現金流情況。

對於外界傳出鄭氏家族在接班計劃當中存在分歧，周大福兩名副主席包括鄭志雯及鄭志恒均予以否認，強調家族成員分工清晰。

全年業績將主要靠控制成本推動

高盛報告表示，周大福上半財年銷售額較預期低，主要因內地單店收入轉弱，但核心盈利則高過該行預期，主要由於經營開支有效控制。該行指出，公司透露10月至今內地同店銷售按年增長6.7%，相當於疫前106%水平，大致符合預期。對於全年業績指引，該行引述管理層表示，維持全年核心經營利潤目標不變，但預期較多內自於銷售及行政成本控制，多於銷售增長推動；預計全年收入按年增長介乎10%至15%，略低於此前預測，惟核心經營利潤率擴張幅度，則處於預測範圍的高端水平。

該行因應中期業績，將周大福2024至26財年純利預測下調1%至3%，指雖然公司在珠寶業擁有龍頭地位，但在消費市道疲弱下，對復蘇步伐維持審慎看法。維持「中性」評級，目標價12.6元。