商湯上市過程曾一波三折，而近日又遭到沽空機構狙擊。（RTHK圖片）

灰熊研究作為中概股沽空常客，商湯成為了其最新目標。（官網圖片）

港股走勢波動，多隻藍籌股出現較大跌幅拖累了大市表現，恒指收報17,354點，跌1%。港股表現弱勢而且市場信心不足，為沽空機構帶來機會，中概股沽空常客灰熊研究（Grizzly Research）再有新目標，其發表報告指控商湯（0020）財務造假，涉嫌誇大收入；對此商湯回應稱報告內容毫無根據，並存在刻意誤導。市場仍然期待商湯的進一步澄清；商湯收報1.37港元，跌4.9%。

灰熊研究發表沽空報告，指控商湯或一直利用偽造方式，誇大收入來源。該報告指，此前已有兩宗法庭案件披露商湯的造假方式，包括透過中介機構向客戶提供資金，而相關資金亦被用作向公司購買可能從來不會交付的產品。報告亦提到，商湯管理層旗下控制著多個關聯公司，但公司刻意將這些實體隱藏在資產負債表之外。

灰熊認為，雖然商湯曾試圖透過裁員來控制虧損，但其現金消耗仍然持續，同時亦出現大量不斷增加的應收帳款，而這亦顯示公司正面對無法回收款項的局面，而最壞情況則是其正虛報收入。

商湯指灰熊缺乏業務基本理解

對於有關指控，商湯隨即回應表示，認為該報告並無根據，並包含誤導性的結論及詮釋；亦指其缺乏對公司業務模式，以及財務報告結構的基本理解。

商湯亦指，董事會正審查該些指控，並考慮採取適當的行動，來保護全體股東利益。公司亦重申，其持續且堅定地維持高水平的公司治理，以及按照適用規則及法規，進行透明和及時的披露；另外，公司設有嚴謹的內部控制，以確保財務報表按照適用的國際財務報告準則（IFRS）編制。商湯亦補充，將按聯交所規則，適時作出進一步披露。

商湯上市後面對一波三折

回顧商湯背景，公司主要從事智能辨識、自動駕駛及醫學分析等AI服務，其亦借著生成式AI趨勢，宣布發展自家AI大模型。而商湯於2021年底上市前夕亦曾出現波折，美國財政部將其列入禁止投資名單，導致公司上市一度延遲；而上市後，該股從上市價3.85港元隨即飆升一倍至7.4港元高位，惟及後又急劇回吐，因投資者猜測上市銷定期過後，基石投資者將大幅減持，而實際上，減持動作最為明顯的，包括軟銀（Softbank）等前期股東。

灰熊方面則是中概股的沽空常客，該機構曾沽空包括中通快遞（2057）及蔚來（9866）及拼多多（PDD.US）等公司，雖然每次均為相關股份帶來衝擊，但股份亦往往在事後收復失地。