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敏華沙發業務銷售減速 大行冀出口抵銷一定阻力

2023-12-05 07:01


內房銷情疲軟連帶家具銷售亦表現偏淡,芝華士沙發生產商敏華(1999)雖然業績勉強維持增長,但動力明顯低於以往,亦拖累該股今年來累跌幅超過三成。

回顧上半財年業績,敏華收入按年跌4%至91.52億元(港元,下同);純利按年升4%至11.36億元。期內毛利率約39.1%,按年上升0.3個百分點。

瑞銀報告表示,敏華現價很大程度上,已反映投資者看淡其基本面,鑑於需求疲軟,對內地業務看法保守,預期在消費降級及市場競爭,會對利潤率構成壓力。出口方面則較為正面,該行預計未來幾個季度,公司可繼續受惠於訂單復常,以及下游庫存問題解決。

對於敏華整體前景,瑞銀認為,除了樓市放緩影響外,市佔率增長潛力亦未如三年前吸引。該行指,在經過2020及21財年的積極擴充後,公司去年在內地沙發市場份額約15%,惟基於行業性質考量,該行認為市場高度整合的可能性較低。另外,雖然出口業務不再是主要的增長動力,但仍有望帶動股價重新向上,該行料公司出口業務於2025財年持續復蘇,可抵銷內地業務遇到的阻力。

該行認為敏華不利因素或經已消化;維持「買入」評級,目標價下調至6.3元。敏華收報5.1元,跌1.2%。

敏華內地業務亦受到內房不景影響,市場冀望出口業務復蘇能有助抵銷。(網絡圖片)