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恒指持續下試低位 港交所仍等待觸底反彈

2023-12-05 07:01
港交所具有獨市經營的「護城河」,但亦未能在大市持續下跌中幸免。(網絡圖片)
港交所與恒指表現亦步亦趨,市場仍期望能隨大市觸底反彈。(資料來源:谷歌財經)

港股昨日再度下試今年低位,恒指收報16,646點,跌1.1%;在跌市情況下交投反而增多,全日成交金額突破千億至1,064億港元。多隻藍籌股亦隨大市創下52周新低,當中包括港交所(0388),該股表現向來與大市高度相關,市況向下令港交所亦難以明哲保身。有大行仍然看好港交所具備獨厚優勢,認為會是市況觸底逆轉下的受惠者。港交所收報268.4港元,跌4.1%。

港股表現疲軟,連香港財政司司長亦在財經事務會議上指出,包括大市持續下試,每日成交額收縮,以及上市集資活動淡靜等情況。

港交所無疑受到最為直接的影響,雖然集團今年首三季整體收入按年升18%至156.59億元(港元,下同),但主要受到投資收益帶動,實際上與市場成交及上市有關的核心收入,按年下跌8%至116.95億元。然而憑著獨市經營的「護城河」,以及強勁的財務實力,該所純利仍按年錄升30.5%至92.65億元。

缺乏大型IPO項目是主要關鍵

美銀報告表示,預期港交所今年純利可按年增長超過20%,主要由於高利率環境下,利息收入帶動集團整體收入增長;惟高利率及宏觀經濟憂慮亦帶來一定負面影響,包括今年首三季港股市場成交量已按年下跌13%。

對於市場改革方面,該行認為確實需要作出一些重大變革,以解決港股流動性問題,當中缺乏大型上市項目仍是關鍵,尤其科技股IPO較為欠奉。惟該行指出,明年港交所主席任期屆滿,料在過渡期間作出重大改革的可能性較低。   

就明年展望,美銀預期港交所將繼續受惠利息收入貢獻,純利按年增長約9%,股本回報率(ROE)約24.6%。該行基於港交所的盈利能力及穩健資產負債表,維持「買入」評級,目標價338元。

港交所與大市表現亦步亦趨

港交所表現最終仍須視乎港股大市走勢,星展在最新港股展望報告中預期港股正在觸底,並將明年走勢劃分為三大情境。

在發生機率60%的「基本」情境下,該行料中國經濟將實現軟著陸,GDP按年增長6%,帶動恒指明年估值水平回升至預測市盈率9.7倍,恒指相應升至19,500點水平。而在發生機率15%的「牛市」情境下,估值將升至預測市盈率10.6倍,恒指相應升至22,000點水平;至於在發生機率25%的「熊市」情境下,估值將降至預測市盈率8.1倍,恒指將相應跌至14,400點水平。

另外星展亦提到,港股市場呈現滯後,相信受到美國利率,外資流動及政策因素所影響,而美國聯儲局明年減息,以及內地經濟軟著陸等因素,將一定程度上緩和市場悲觀的投資情緒。