港交所具有獨市經營的「護城河」，但亦未能在大市持續下跌中幸免。（網絡圖片）

港交所與恒指表現亦步亦趨，市場仍期望能隨大市觸底反彈。（資料來源：谷歌財經）

港股昨日再度下試今年低位，恒指收報16,646點，跌1.1%；在跌市情況下交投反而增多，全日成交金額突破千億至1,064億港元。多隻藍籌股亦隨大市創下52周新低，當中包括港交所（0388），該股表現向來與大市高度相關，市況向下令港交所亦難以明哲保身。有大行仍然看好港交所具備獨厚優勢，認為會是市況觸底逆轉下的受惠者。港交所收報268.4港元，跌4.1%。

港股表現疲軟，連香港財政司司長亦在財經事務會議上指出，包括大市持續下試，每日成交額收縮，以及上市集資活動淡靜等情況。

港交所無疑受到最為直接的影響，雖然集團今年首三季整體收入按年升18%至156.59億元（港元，下同），但主要受到投資收益帶動，實際上與市場成交及上市有關的核心收入，按年下跌8%至116.95億元。然而憑著獨市經營的「護城河」，以及強勁的財務實力，該所純利仍按年錄升30.5%至92.65億元。

缺乏大型IPO項目是主要關鍵

美銀報告表示，預期港交所今年純利可按年增長超過20%，主要由於高利率環境下，利息收入帶動集團整體收入增長；惟高利率及宏觀經濟憂慮亦帶來一定負面影響，包括今年首三季港股市場成交量已按年下跌13%。

對於市場改革方面，該行認為確實需要作出一些重大變革，以解決港股流動性問題，當中缺乏大型上市項目仍是關鍵，尤其科技股IPO較為欠奉。惟該行指出，明年港交所主席任期屆滿，料在過渡期間作出重大改革的可能性較低。　　　

就明年展望，美銀預期港交所將繼續受惠利息收入貢獻，純利按年增長約9%，股本回報率（ROE）約24.6%。該行基於港交所的盈利能力及穩健資產負債表，維持「買入」評級，目標價338元。

港交所與大市表現亦步亦趨

港交所表現最終仍須視乎港股大市走勢，星展在最新港股展望報告中預期港股正在觸底，並將明年走勢劃分為三大情境。

在發生機率60%的「基本」情境下，該行料中國經濟將實現軟著陸，GDP按年增長6%，帶動恒指明年估值水平回升至預測市盈率9.7倍，恒指相應升至19,500點水平。而在發生機率15%的「牛市」情境下，估值將升至預測市盈率10.6倍，恒指相應升至22,000點水平；至於在發生機率25%的「熊市」情境下，估值將降至預測市盈率8.1倍，恒指將相應跌至14,400點水平。

另外星展亦提到，港股市場呈現滯後，相信受到美國利率，外資流動及政策因素所影響，而美國聯儲局明年減息，以及內地經濟軟著陸等因素，將一定程度上緩和市場悲觀的投資情緒。