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周大福全年業績前瞻 黃金對沖或影響盈利結果

2024-06-03 07:01


周大福即將公布全年業績,當中將反映業務復常後一整年的表現。 (RTHK圖片)
金價變動對周大福業務會有影響,但兩者相關性難以一概而論。 (資料來源:谷歌財經)

港股早前上試兩萬關口受阻後,現時反而回落至萬八關口徘徊,恒指收報18,079點,全周累跌2.8%。以每年3月底作為年結的零售股,大部分將於6月份公布全年業績。當中,周大福(1929)業績預期將反映業務復常一年的表現,而除了中港消費市場的復蘇情況以外,金價波動預計亦會為其業績帶來影響。周大福股價今年先升後又回吐,年初至今累跌約12%,收報10.04港元。

周大福將於6月初公布截至3月底止2024財年業績,市場普遍估計,上財年業績應最少會有雙位數增長,主要反映疫後首個業務復常的財政年度表現。

另外,作為黃金產品銷售商,周大福業務無疑亦會受到國價金價變動所影響,惟利好利淡難以一概而論。在一般情況下,金價上升會刺激消費者買金意欲,從而有利於銷售表現;但另一方面,金飾產品雖然會與金價掛鈎,但材料成本亦同樣上漲,令產品毛利率出現波動,因此包括周大福在內的金器銷售商,一般會利用「黃金借貸」合約進行對沖。由於對沖合約會出現賬面收益或虧損,這亦導致公司業績的最後盈利結果受到影響。

黃金對沖合約虧損 或拖累盈利表現

大摩在績前報告預測,周大福上財年收入按年增長15%至1,090億港元;核心經營利潤則按年增長28%至120億港元。該行亦預計,業績表現應能支持每股派息增長;惟亦提到,來自黃金借貸合約的未變現虧損,或影響了期內純利表現。

該行指出,由於周大福自去年10月起的下半財年當中,金價大幅上漲,尤其在今年3月份;該行估計,公司下半財年的黃金借貸合約,應會出現未變現的巨額虧損項目,並拖抵了期內盈利表現。該行預計,公司年度列賬純利按年增長約31%,而每股派息約0.6港元,年度派息比率為85%。該行予「與大市同步」評級,目標價12港元。

業務存在憂慮 惟目前估值不高

相對黃金借貸因素,市場應更為關注消費趨勢是否對行業有利。富瑞報告表示,市場憂慮中港消費情緒相對疲弱,影響了對周大福的盈利預測,市場並未計及公司銷售增長及利潤率擴張因素。該行認為,周大福目前估值相當於明年預測市盈率12倍,股息率約5%,估值不算昂貴;維持「買入」評級,目標價15.88港元。

對於長期業績展望,滙豐則預期,周大福長期盈利複合增長率約為6%。該行認為,公司內地業務應至少能保持與市場增長一致,而港澳業務則受惠於內地旅客重臨因素。該行仍視周大福為香港零售股首選;維持「買入」評級,目標價14.6港元。

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