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物管股漸被市場遺棄 有大行認為華潤萬象受到低估

2024-06-12 07:01


華潤萬象為華潤系旗下物管公司,亦是目前僅存的藍籌物管股。 (網絡圖片)
有大行分析認為,華潤萬象將可作為內地購物中心管理的整合者。 (網絡圖片)

港股端午假後復市表現偏弱,市場缺乏較大利好消息,令投資氣氛轉淡,恒指收報18,176點,跌1%。內房板塊早年一度成為焦點,相關股份走勢凌勵,惟隨著行業出現重大調整,市場對內房股早已避之則吉,連帶物管股亦被遺棄。華潤萬象(1209)作為僅有的藍籌物管股,今年來表現相對平平無奇;有分析認為,該公司作為商場整合者的角色受到低估,並預測未來三年業績可維持雙位數增長。華潤萬象收報28.15港元,跌0.2%。

華潤萬象生活為國企內房華潤置地(1109)旗下的物管公司,該股於2022年底正式「染藍」,成為82隻恒指成份股之一。由於內房板塊近年出現危機,相關股份在藍籌股中已買少見少,而華潤萬象更屬現時唯一的藍籌物管股。

與房地產開發商具有極端的周期性不同,物管公司的業績一般較為穩定,而且受惠於簽約物業的長期托管協議,業務能持續產出穩定的營運現金流,並以此支持派息。

業績表現穩定 去年派息有增長

回顧去年業績,華潤萬象收入按年升23%至147.67億元(人民幣,下同);純利按年升33%至29.43億元。全年每股派息共0.704元,撇除上年度的特別股息,按年多派60%。

按物業類型劃分,住宅物業管理收入按年增長23%至95.71億元;商業運營及物管收入則增長20%至47.17億元。

截至去年底止,公司在管建築面積為3.7億平方米;而提供商業運營服務的購物中心則為98個,已開業寫字樓數量為26個,並有3個已開業的購物中心分租項目。

購物中心整合者地位受到低估

大摩報告表示,該行對華潤萬象的競爭格局,以及新商場項目規劃進行了深入研究,認為該公司屬於被低估的長期購物中心整合者。該行預計,公司購物中心管理業務,可於2030年貢獻整體毛利約六成,而且其所管理購物中心的同店銷售增長,亦一直跑贏行業平均水平。

該行預測,華潤萬象於2023至25財年的盈利年均複合增長率約23%,並預計於2025至30財年,年均增長率維持10%水平。該行重申「增持」評級,目標價41.49港元。

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