海底撈股價自五一假後高位回落，市場觀望中期業績能否令人提奮。 （網絡圖片）

海底撈CEO楊利娟將跳糟特海國際，兩間公司的營運策略或會調整。 （網絡圖片）

港股上星期表現反覆，大市先升後回，恒指收報18,028點，全周累跌0.5%。內地餐飲股於「五一」期間出現升勢，居民消費活動復常，一度刺激海底撈（6862）等股份上升，然而後勁似乎不繼，市場更期望見到業績能有實際反映。作為海底撈的關聯公司，特海國際（9658）近期季績遜預期，連帶影響海底撈投資情緒。而海底撈亦突然宣布，原CEO將轉向特海任職，令市場對其策略方向增添更多疑惑。海底撈收報15.1港元，今年來累升8%。

海底撈於上星期五收市後發表公告，指公司原執行董事及首席執行官楊利娟將辭任，而CEO職位將由原副總經理苟軼群接任。此外公司亦提到，楊利娟將加入特海國際擔任CEO一職。上述變動將於7月1日正式生效。

特海國際由海底撈於2022年底分拆出來，作為營運海底撈海外市場的獨立公司。雖然兩間公司營運上有所關聯，但因海底撈在分拆時已完全向股東分派持股，因此兩間公司並無股權關係。

值得一提的是，特海剛剛公布的首季業績由盈轉虧，並因此拖累股價下跌；故有分析認為，是次人事變動，或與兩間公司的營運策略調整有關。

高盛料中期業績或難提振股價

里昂早前報告引述海底撈管理層表示，因應翻枱率及年初至今的單價表現，相信上半年收入能實現按年增長15%以上的目標。該行指，市場普遍認為公司利潤率改善要待下半年才較明顯，但從員工成本來看，料上半年仍有望提升餐廳利潤率。另外，管理層亦提及建立新總部的資本開支需求，由於資金規模不足，該行認為派息能力或有疑慮；維持「跑贏大市」評級，目標價20.6港元。

高盛則表示，海底撈由於期內較少非經營性收益，加上去年同期的高利潤率基礎，料上半年純利僅按年持平，表現或未能為市場帶來提振。該行認為，該股現價相當於今年預測市盈率17倍，認為這已反映近期收入穩固的因素；維持「沽售」評級，目標價15.8港元。

海底撈估值存在一定溢價

回顧近期營運表現，海底撈在五一假期，客流量按年增長約15%。據建銀國際表示，海底撈五一表現好過該行預測，認為這反映了消費者更重視文化及風味體驗，惟由於顧客支出變得審慎，反映知期人均消費將繼續受壓。

該行略為上調今年盈利預測，並相應上調估值基礎，將預測市盈率由18倍提高至19倍，以反映餐飲需求的韌性及更具可見度。另外，該行因應公司品牌、市場龍頭地位，多元化服務及執行能力，相信其估值仍值得一定溢價；維持「跑贏大市」評級，目標價21港元。