中國人壽達初步目標價
中國人壽(2628)一三年第三季期內盈利達75億元(人民幣,下同),優於市場預期;去年同期為虧損22億元。盈利表現理想,主因一、投資收益率升至5%(一二年第三季為1%);二、減值虧損下降(由於A股市場表現較穩定)。
由於保險代理及銀行銷售渠道困難,第三季保費收入同比降5%,表現遜於同業(平安保險保費收入增10%;中國太保保費收入增9%);退保金額按年上升,因與銀行的理財產品相比,中國人壽產品收益吸引力較低,退保額同比增長63%至180億元。
公司最近公佈十月營運數據,保費同比降4.8%至159億元。保費增幅放緩,因一、去年基數較高;二、銀行保險銷售減慢拖累。今年下半年,中國人壽將集中於銷售利潤率較高的長期保單,這可以提高公司的整體利潤率。
認為股價催化劑包括:一、利潤率改善及新業務價值增長理想;二、A股市場反彈,令減值虧損減輕。但亦需留意風險因素,包括:一、A股市場下跌影響公司投資收益率;二、市場競爭激烈,令公司保費市場份額下降。
九月初曾建議買入中國人壽後,股價已升26%,現時該股RSI(相對強弱指數)為79,顯示已進入超買水平。現時市場給予中國人壽的目標價為21-26.5港元。根據彭博預測,中國人壽現估值為預期15.5倍一四年市盈率,預期公司一三年和一四年盈利增長分別為155%及22%。該股股價已達21港元的初步目標價,建議投資者可考慮先行獲利。
中國銀行私人銀行(澳門) 紀永華
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