明年A股傾結構性機會

    【路透社上海廿七日電】申銀萬國證券研究所周三發佈年度策略報告稱，隨着政策面不確定性下降，A股市場吸引力將提升，明年股市存量博弈格局有望逐步打破，滬綜指有望看高至2,600點。但大盤全面轉牛機會不大，結構性機會較多。

    股市流動性不差

    申銀萬國預計明年滬綜指核心波動區間為2,000-2,600點，報告建議明年超配環保、休閒服務、食品加工、鐵路設備、國防軍工、傳媒通信、電腦、電氣設備和醫藥生物等行業。

    “我們對一四年行情趨樂觀，積極尋找結構性機會。”申銀萬國首席分析師王勝指出，從基本面和交易心理層面看，十八屆三中全會改變投資者中長期的經濟預期，提升市場投資者的風險偏好；更改變資本市場的制度規則和產品工具，將對投資本身產生深遠影響。

    他指出，由於人行貨幣政策調控從緊及美聯儲局量化寬鬆逐步退出等因素，明年宏觀流動性依然中性偏緊，但股市流動性未必差。

    股市流動性不差的理由是：伴隨經濟進入平台期及三中全會對市場化改革方向的進一步明確，政策的不確定性下降，市場風險溢價將降低；改革制度紅利的釋放將有助提升股市中長期預期收益率。短期看，一三年A股結構性牛市後，市場財富效應增加，股市吸引力因此提升。未來潛在的新增資金包括養老金、退出房地產開發的資金、期貨資金搬家等。

    改革主題五方向

    他建議投資者積極佈局改革主題，主要是五個方向，首先是安全建設題材，包括國防安全、資訊安全等；其次是破除壟斷，重點在民營金融、油氣、醫院、傳媒、環保等領域；其三是國企改革，即業績和估值提升引來股價不斷上升；其四是生態變革：環保產業鏈、中游或受益於過剩產能淘汰的結構性機會；最後是網絡創新：鐵路、4G等有形網絡建設及互聯網對傳統行業的重構。

    金融、地產等低估值價值股的表現更多是由於優先股推出、A股納入MSCI指數進展、銀行進行股權激勵、利空出盡（房產稅、地方債）等事件帶來的脈衝式機會。

    對於今年表現不錯的新興成長股板塊，申銀萬國認為，短期面臨調整壓力，因年報業績帶來證偽壓力、新股開閘與新三板擴容可能造成的分流壓力，以及年底機構鎖定收益而獲利回吐等。但從中長期看，代表中國夢的成長股依然是轉型期重點投資方向，去偽存真之後，高估值成長股有望重新出發，預計創業板指數明年核心波動區間為1,000-1,500點。