金沙中國增長強勁

    金沙中國有限公司市值為5,051億港元，最大股東Venetian Venture Development Intermediate Ⅱ持有70.20%股權。

    公司一三年上半年總收益較一二年同期增加39.4%至40.70億美元，大部分業務的收益均有增加，主要是由於公司的最新綜合度假村金沙城中心全面投入營運，以及娛樂場入場人次暢旺，此乃受惠於公司持續推廣，以及管理層在繼續為貴賓及高端客戶提供豪華休閒設施及頂級服務之餘，同時着力推動高利潤的中場博彩環節。

    經調整EBITDA較一二年同期上升46.6%至12.8億美元，利潤較一二年同期上升113.8%至9.4億美元，未計金沙城中心開業前開支及截至一二年六月止六個月有關第七及第八地段及澳門威尼斯人太陽劇團表演閉幕的減值虧損，經調整利潤較一二年同期上升40%，至9.46億美元。

    娛樂場收益淨額較一二年同期增加40.8%至36.51億美元，主要由於金沙城中心二A期於一二年九月開幕及一三年二月貴賓博彩業務擴張所帶動而增加8.07億美元，及中場市場分部業務量增加，帶動澳門威尼斯人貢獻增加3.42億美元所致。

    購物中心收益較一二年同期增加29.3%至1.20億美元，主要由於金沙城中心二期在一二年九月開業而有更多店舖開業所致。餐飲收益較一二年同期增加59.4%至為0.69億美元，主要由於金沙城中心提供的額外餐飲店舖所致。

    金沙城中心的開業顯著刺激公司收入及利潤增長，預期金沙城中心的業務增長潛力還未完全反映出來，因此未來半年公司的業務增長速度依然較快。另外，澳門巴黎人預期於一五年後期開業，對公司未來數年的業務發展將會十分穩健。

    澳門十一月博彩收入按年增長21.3%至302億澳門元。今年首十一個月博彩收入增長18.6%至3,273億澳門元，受惠於十月和十一月份強勁的博彩收入，預期第四季博彩收入增長率將維持穩定。

    以現價格62.65港元計，一三年的預期市盈率是29.49倍，股息率2.12%，估值不便宜，由於預期公司未來半年業務增長速度依然較快，29倍預期市盈率是可接受的，建議現價吸納作中長線投資。

    工銀（澳門）投資股份有限公司