渣打明年盈利增長放緩
渣打銀行早前公佈,預期一三年收入增長將放緩至與去年同期持平,差於市場預期。第四季收入增長放緩主要是由於:1)韓國的零售銀行收入同比下跌15%,2)金融市場的自營賬收入疲弱,3) 外匯收益欠理想。
零售銀行業務方面,渣打銀行在韓國的零售銀行經營虧損達2億美元,由於韓國零售銀行正進行重組,拖累整體零售銀行收入,若撇除韓國零售銀行業務,公司整體零售銀行營運收入上升達高單位數。展望未來,預期零售銀行業務將繼續面臨挑戰(尤其是韓國)。
1)韓國營運收入將縮減:由於渣打計劃削減無擔保消費金融業務,並減少25%的分行網絡,因此預期明年韓國的營運收入將縮減14%。2)印度業務收入持平:由於宏觀經濟及政治的不確定性,加上更嚴格的風險控制和貸款減值準備仍高,預期印度業務收入較前一年大致上持平。3)新加坡業務盈利增長中單位數:新加坡零售銀行業務,由於利潤率下跌及房貸業務較弱,影響了盈利表現,而今年基數較低,預期一四年及一五年盈利增長維持在中單位數。4)香港為盈利增長動力:過去幾年香港一直是渣打的盈利增長動力之一,但抵押貸款/無抵押消費貸款的增長勢頭速度較慢,預期明年盈利增長7%。
企業銀行業務方面,渣打的企業銀行業務佔公司總盈利達79%,表現相對較理想,為公司的主要盈利增長動力。雖然今年第四季的盈利收入只有中單位數增長及毛利率仍下跌,但管理層對明年展望仍然樂觀。展望未來,數個主要市場盈利增長乏力,相信企業銀行的結構性增長亦告終結。
現時市場給予目標價為172至198港元,根據瑞信預測,該股現估值為預期明年1、2倍市淨率及10倍市盈率,預期渣打未來盈利增長將較早前預期為慢,調低目標價至190。中國銀行私人銀行(澳門) 紀永華
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