人行或再逆回購穩春節流動性

    【路透社上海十六日電】年初以來外匯佔款可能超預期增長等支撐資金面，人行公開市場連續三周空窗。隨着春節漸近，若有必要人行仍有可能再發逆回購，以保證節日前後流動性的整體穩定。

    業內人士指出，按目前情況，政策執行力度未脫中性偏緊軌道。當然，除流動性對沖和調節外，未來經濟形勢和金融風險隱患等新變化也值得關注，以判斷貨幣政策是否會出現拐點。

    自一三年最後一周起，公開市場即未有任何公開操作。最近一次是十二月廿四日進行的290億元七天逆回購，中標利率4.10%。自十二月以來，14天逆回購一直暫停，包括本周已連續七周未現身。

    中信建投證券宏觀分析師王洋認為，“可能是外匯佔款流入較多，公開市場不需要（再投放資金）。”他說，不論是何原因導致未進行逆回購，市場對人行維持現有政策執行力度的判斷未有變化。即人行根據需要調控流動性，適時收放“閘門”，以保證市場資金面的相對平穩。

    北京一大型銀行交易員稱，除外匯佔款，上年末最後時點才大規模投放的財政存款滯留，或也助流動性超預期充裕。因此，不排除類似去年春節前以逆回購支撐，節後再啟正回購的情況出現。

    視乎外匯佔款增量

    興業銀行資金營運中心策略分析師郭草敏認為，節後公開市場是否會重啟正回購，還需要看外匯佔款增量的具體情況。“要有觸發因素，比如外匯佔款（有明顯持續增長）的趨勢。”

    雖然市場對短期內貨幣政策執行力度穩定預期依舊強勁，但偏緊政策對經濟增長的抑制、資金利率較高對融資的負面作用也漸顯現。因此，除觀望人行對流動性的掌握尺度，經濟增速及可能出現的金融風險事件等，也是判斷政策何時有望出現向鬆拐點的重要因素。

    王洋認為，總體來說，除逆回購規模及降准等量上的對沖外，逆回購利率等價格走勢亦十分關鍵。“如果維持下去，經濟減速和金融風險都可能是引發政策轉向的催化因素。”

    郭草敏指出，目前企業實際融資成本高企，體量龐大的地方融資平台等新增債務能力值得關注。“我們全年有下調存款準備金率的判斷，但至少首季可能性不大。”