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萬達美債有潛力
2014-02-08 00:00
萬達美債有潛力
萬達地產於一月底發行十年期美債，票息定價7.25%，發行額6億美元，市場反映良好，超額認購5倍。債券由境外子公司發行，萬達地產提供擔保承諾(Keepwell)，債券獲穆廸Baa3評級，由巴克萊銀行、美銀美林和高盛亞洲作為聯席帳簿管理人，集資用途是投資中國或海外項目，以及一般經營目的。
萬達地產母公司是大連萬達集團，成立於八八年，業務覆蓋商業地產、高級酒店、文化產業和連鎖百貨。集團目前有兩家境外上市子公司，分別是一三年中借殼於港交所上市的萬達商業地產（集團），以及於一二年收購、一三年底於紐交所上市的AMC電影院。
萬達地產是集團旗下地產業務平台，集團○一年進軍商業地產領域，開創“訂單地產”和“只租不售”的商業模式，以先租後建方式為零售企業量身訂建商場。截至一三年底在全國54個城市開業85座萬達廣場，物業面積1,440萬平方米，在39個城市建有54間酒店，其中15間自營。
根據公司資料披露，一○至一二年營業收入分別為396億元人民幣（下同）、540億元和629億元，複合增長率26%，一三年上半年收入為338億元，同比增長70%，財務狀況穩健。債務數據方面，截至一三年六月，息稅折舊前收入與利息支出比率3.3倍，利息覆蓋率正常；淨債務與股東權益比率62.6%，債務水平中等；經常性收入與利息支出比率1.2倍，現金流正常。
綜合而言，集團母公司為內地具實力和知名度的大型民企，經營和債務數據良好，發行人和集團母公司並不是上市公司，其財務資料披露以及數據的公開性將不及上市公司，期待集團近期積極佈署的子公司上市策略，可望提高資料公開性。本債票息定價合理，在目前投資級別內房債中，十年期品種不多，具一定潛力。
中國銀行私人銀行（澳門） 梁銘坤
澳門日報新聞
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