招商證券：美退市新興市場動盪

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中國新增外匯佔款回落

招商證券：美退市新興市場動盪

【路透社北京十一日電】中國招商證券最新研究報告認為，美聯儲局退出QE（量化寬鬆）是本輪新興市場動盪的幕後推手。該因素有可能導致中國新增外匯佔款在近期出現階段性回落。

該報告預計，一月新增外匯佔款料在2,000億元人民幣左右。綜合考慮貨物貿易差額的季節因素和當前的新興經濟體金融市場動盪，預計二月新增外匯佔款將回落至0左右。

人行數據顯示，去年十二月全部金融機構新增外匯佔款2,729億元，連續第二個月回落。招商證券監測結果顯示，國際資本正集體撤出新興經濟體，下跌速度接近一三年五至六月間美聯儲局QE退出預期首次發酵時的水準。匯率和股票市場的價格波動是表像，在其背後國際資本流動是根本。

報告指出，一四全年國際資本流動仍將處於回歸正常化的階段，不需對中國的外匯佔款和人民幣匯率過度悲觀。因美聯儲局有序退出QE，是以美國經濟恢復增長為前提，有助於風險偏好的上升。預計一四全年特別是下半年中國的國際資本還是以流入為主，外匯佔款全年新增量可能在1-1.5萬億元左右，呈現前低後高的走勢。

對此，中國國內貨幣政策有可能進行對沖調整，預計一四年貨幣政策穩中偏緊。若是外匯佔款的增量一如預測出現回落，那麼人行將很可能調整公開市場操作的節奏和方向，啟動甚至加大逆回購等操作的力度。但鑒於“防風險”在貨幣政策目標中地位的上升，人行在近期放鬆貨幣政策的可能性很低。