電能已到目標價
電能實業(006)早前公佈一三年業績,期內盈利同比上升15%至112億港元,高於市場預期。電能去年業績表現理想,主要由海外業務帶動,尤其英國業務(佔公司總盈利49%)內部增長持續強勁,盈利同比大升40%。此外亦受惠於英國企業稅削減至20%(英國是G7中企業稅最低的國家)。至於香港業務(佔公司總盈利40%)則錄得4%的穩定低增長。
根據摩根大通估算,通過分拆港燈電力投資上市,電能獲得590億港元現金收益,公司將於一四年上半年把520億港元淨收益入賬。分拆港燈後,電能資產負債表更為健康(現為淨現金),可以在海外進行更多大型收購。我們相信,電能將繼續在歐盟、澳洲、新西蘭及加拿大,尋找收購天然氣和電力項目。
作為公用股,高派息比率可吸引到一批捧場客。電能在今年一月分拆港燈電力投資(2638)後,估計手頭現金達700億港元,電能分拆港燈後,營運現金流仍然強勁,公司可以繼續維持現時高派息比率。
另投資者應注意明年美國有可能加息,企業債務成本及股本成本將會上升。由於公用股估值以現金流量折現計算,加息將對公用股估值有負面影響,因此香港公用股股價有可能在今年跑輸大市,然而電能過往均能收購高質素資產,未來若收購更多優質項目,將為股價催化劑。
現時市場給予電能的目標價為77至83港元,根據彭博預測,該股現估值為預期一四年14.2倍市盈率,現時該股RSI(相對強弱指數)為70,顯示已達超買水平。該股股價已達目標價65港元,建議先行獲利沽出。
中國銀行私人銀行(澳門)紀永華
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