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人民幣貶值趨勢難續
2014-03-11 00:00
人民幣貶值趨勢難續
人民幣自一月中創匯改新高後開始貶值，僅二月底最後一周急貶1.78%，截至三月四日在岸匯率自新高累貶約1.48%，收6.1286，直接抺平自去年八月以來的漲幅。離岸價亦跟隨向下，收6.1264。突然轉向幅度之深，令一眾市場參與者嘩然，紛議論突貶動因和人幣走勢。
外間普遍認為此次貶值是由人行主導，意在弱化人民幣將持續單邊升值的預期，打擊套利操作和投機行為，為放寬人民幣單日波幅做好準備。更有交易員稱人行指示國有銀行配合買入美元，導致人民幣增加流通量，自然引導貨幣市場利率走低，人行更因此連番正回購以回收流動性。可以預見，市場資金寬鬆的環境僅屬暫時現象。
但官媒《人民日報》對上述說法予以否定，指該等操作成本過高，且干預匯率不符合人行一貫態度。至於另一種觀點則指貶值只屬投資者策略轉變和資金流出的市場行為，後續人行的貨幣政策將轉向中性，以對沖經濟放緩的風險。
兩種觀點的推理和結論截然不一，但共通的是均未指出會形成趨勢性貶值。從貨幣市場來看，遠期價格波幅和跌幅均較現貨價格為低，說明貶值預期不強。
基本面方面，政策方針已由過去重增長轉至穩增長，領導人多次強調增強市場角色和改革力度，加上去年下半年流動性緊絀應會逐漸體現於經濟數據上，故經濟增速有序放緩已成市場共識。只要不出現階段性失速，作為擁有外儲達四萬億美元的泱泱大國，應能採取相當措施抵禦外來因素衝擊，何況現時整體格局尚未見明顯轉勢，經濟基礎仍較扎實。
人民幣近期貶值相信僅為短暫調整，在基本面並無顯著惡化下，對人民幣中長期走勢仍然看好。目前機構樂觀預期今年仍有1-1.5%的升值空間，但以後人民幣價格波動將越趨頻密。
澳門國際銀行資金部
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