綠葉製藥旗下藥製品。（互聯網圖片）  
醫藥保健已成為國內最受關注的議題之一，國內大大小小的藥企均開始由各自專精的病理領域向外擴展。綠葉製藥（02186）主要涵蓋一些高專門性藥品，其產品於國內需求日漸增加，隨自主研發外，公司亦透過併購擴展產品領堿。該股自上月起急漲，最近亦被納入MSCI中國指數，惟36倍市盈率並不算便宜，但長線增長潛力看好，可逢低收集。

綠葉主要從事研發腫瘤科、心血管系統及消化代謝等三個領域的藥品；去年收入增長25.4%至31.54億元（人民幣，下同）；純利增長95%至26.72億元；毛利率平均達84.7%。從業績可見其正處高速發展階段。此外，綠葉於去年以61億元收購北京嘉林藥業全數股權，後者主要在血脂調節藥方面領域具有優勢，配合綠葉三大核心領域的業務，相信能產生一定協同效應。同時，公司最近不少研發藥品已進入臨床階段，包括抗憂鬱藥物及治療精神分裂藥物，亦有部分藥物獲國外地方審批可准銷售，對維持增長能力帶來支持。

現估值已反映穩健基本面

據高盛報告指出，綠葉製藥估值反映其均衡回報，股價已充分反映其穩健的基本因素及豐富的產品線，而收購北京嘉林藥業餘下42.02%權益的交易完成後，將成為短中期影響股價的重要因素。該行預期，受惠市場滲透率上升，綠葉製藥主要產品2015至17年的複 合收入增長率為23%，增長勢頭持續。同時隨著該公司進一步降低經營槓桿及成本，將拉動其利潤率水平，料2015至17年複合盈利增長達29%，惟鑑於綠葉製藥的產品很大程度依賴高成本配方技術，或需要更長時間取得許可及更高的報銷政策，認為監管法規成為其重大下行風險。予「中性」評級，目標價10港元。

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