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低迷康師傅尋求外力 後市存轉機可低撈

2015-05-28 15:05

康師傅及老拍檔百事,與上海迪士尼建立策略合作,將於該樂園內宣傳及供應旗下飲料。圖為百事大中華區飲品總裁羅秉鴻(左),上海迪士尼總經理柯磊安(中),康師傅飲品執行長柯元達(右)。(互聯網圖片)  
食品股自4月初起出現反彈,統一(00220)及中國食品(00506)等至今累升逾三成,但唯獨康師傅(00322)仍然表現乏力,繼續跑輸大市。康師傅去年業務呈現倒退,方便麵及飲料兩大業務銷量放緩。故集團冀藉加強對外合作扭轉劣勢。康師傅去年股價持續下滑,跌至低於以往平均市盈率30倍以下,該股前景較不明朗,惟基於整體實力,後市仍有機會,可留意低吸時機。

回顧業績,康師傅去年並未稱為理想,純利按年跌1.97%至4億元(美元,下同);營業額按年跌6.43%至102.38億元, 其中,方便麵及飲品營業額分別跌4.49%及7.46%;但受惠原材料價格下跌及精進生產作業,毛利率微升0.21個百分點至30.46%。兩大業務遇上瓶頸,康師傅亦尋求了外在因素激勵,除原有夥伴百事外,集團亦再與星巴克合作,全線代理其於中國的即飲咖啡產銷,另外,亦與即將開幕的上海迪士尼達成協議,於該樂園內銷售旗下產品。

料今年錄銷售低單位數增長

瑞信表示,康師傅去年純利倒退2%,遜於預期,主要受累銷售下跌6%。該行指,康師傅預期今年的銷售錄低單位數增長,下半年增長料較上半年為快,對於未來三至五年,該公司目標銷售增長達GDP增長的1.5倍至2倍;方便麵及飲品的淨利潤率目標分別為8至10%及9至11%。該行預期,康師傅將與其國際性夥件有更多合作,如星巴克及上海迪士尼等。考慮到銷售增長放緩,該行將今明兩年每股盈測下調至23%,目標價下調至18.5港元,指按其今明兩年預測市盈率28及25倍而言,估值已大致反映轉勢因素,故維持「中性」評級。

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