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京津冀交通一體化 首都機場折讓可吸

2015-06-02 15:35

首都機場首季的日均起飛架次逾1,600架次,公司冀京津冀交通一體化可緩解壓力,釋放發展空間。(互聯網圖片)  
自中國向內需型經濟轉型後,國內交通成為當中相當重要的一環,作為主要的樞紐點,北京首都機場(00694)首季起飛架次及旅客輸送量為145,490架次及2,166.3萬人次,按年增長4%及5.5%,若以此速度繼續增長,料承載力將接近飽和。近期國家加快研究京津冀交通一體化,料對首都機場持續發展有利。該股4月以來走勢反覆,近期股價重上,惟估值仍較航空股便宜,值得考慮。

截至去年底止,首都機場全年純利錄13.91億元(人民幣, 下同),按年增長4.7%;收入按年增長6%至76.56億元,其中航空性業務收入分別增長4%及8.8%,至43.68億元及33.88億元。經營費用按年增加6.7%至51.71億元,主要來自T3D投入運營所產生的相應費用。公司於報告中提到,中國經濟放緩,亦對與經濟息息相關的民航業帶來影響,惟指國家戰略層面的京津冀一體化帶來機遇,推動首都機場、天津機場及石家莊機場等實現優勢互補,為承載力日漸飽和的首都機場,解決可持續發展的矛盾。

首都機場較區內航運股折讓

摩通表示,料首都機場可受惠於京津冀一體化措施,以及潛在政策改變,如價格改革等。該行指,3至4月份國際航班進一步提升,期內國際旅客按年增8%,而公司亦上調全年航班至高單位數增幅,相信第三季國際航班增長會更為顯著,主要由於渤海地區的機場將保持更好合作,而公司旗下機場為該區的國際樞紐,相對具有優勢。摩通指,首都機場股價較區內航運股有顯著折讓,逐上調目標價10%至14.4港元,維持「增持」評級,基於今年預期企業價值倍數(EV/EBITDA)上調至13.7倍,但仍較區內航空股的16倍為低。

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