招商局投資建設的科倫坡南港集裝箱碼頭。（互聯網圖片）  
近年中國進出口開始放緩，不少港口營運企業亦加強全球布局，收購海外港口分散單一市場風險。招商局（00144）近期公布年初至今的營運數據，首四月集裝箱碼頭吞吐量按年升6%，其中內地及海外分別增長6.2%及18.6%，同期散貨吞吐量增長3.4%。集團指有信心全年達成5%至10%增長目標，而主要動力無疑將會是海外項目。該股年初至今逐步走強，但股價已較4月高位略有下調，後市亦步亦趨下，可留意吸納時機。

招商局去年純利升7.43%至45.26億元；期內，營業額按年升6.43%至82.57億元；港口業務利潤貢獻43.3億元，按年增長10%。總計全年完成集裝箱吞吐量8,084萬TEU（標準貨櫃單位），按年增長13.4%；完成散雜貨吞吐量3.63億噸，按年增長4.1%。據管理層表示，雖預期中國經濟放緩，但中央目標今年進出口總額增長6%，仍高於去年的3.4%，料今年貿易緩慢復甦，加上多個境外港口投入營運，預期今年整體集裝箱吞吐量有一定增幅。此外，面對「一帶一路」政策，招商局將有意藉由併購作為部署。

無上市資產價值尚未反映

瑞銀報告表示，若招商局於深圳西的全部集裝箱碼頭得到整合，相信效率及處理能力將可提升，倘深圳西集裝箱碼頭處理量及費用可分別增20%及10%，估計將可轉化成佔招商局總盈利的10%至15%。此外， 料招商局會帶頭合併由中遠太平洋（01199）和中海碼頭發展持有的港口資產。該行相信，新廣東自貿區能帶來顯著轉變，因在自貿區的優惠待遇，有助收窄香港及國內港口間的效率差距，亦認為市場未完全反映招商局無上市資產的價值，當中包括多個國內及海外港口，以及前海物流業務。評級維持「買入」，目標價41港元。

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