長和系旗下地產業務正式分拆成長地上市，市場憧憬可助進一步釋放內地價值。圖為公司主席兼執行董事李嘉誠。（互聯網圖片）  
長和系重組計劃完成，當中地產業務於上周三正式以長地（01113）上市，該股同時亦直接列入為恒指成份股，填補和黃原來位置。長地首日收報74.1，較參考價46.9高逾五成，惟後勁回軟，連日調整至66元水平。有分析認為，長地每股資產淨值（NAV）折讓不少，加上重組後潛在增加派息利好，可於首輪漲勢過後伺機入市。

據集團於投資者簡報中披露，截至今年2月底， 長地合併賬面淨值約為2,990億元，撇除淨債務後約2,593億元，相當於每股資產淨值（NAV）67.18元。總物業估值則為4,201億元，當中發展物業、投資物業及酒店物業分別佔55%、29%及16%。按地區劃分香港、內地及海外各佔64%、33%及3%。有分析認為，重組後長地可望收窄NAV折讓水平，進一步釋放內在價值。據Jefferies統計顯示，長實自2010年至2015年股價對NAV平均折讓32%，以此推算，則與其參考價約47元相乎。

花旗料三項因素利好

花旗報告表示，有三項催化劑可推動長地獲得重估，包括舊有和黃投資物業組合資產提升，重建或出售所帶來的上行空間，以及專注內部收益率（IRR）下，內地物業銷售可望急增。該行指，長地坐擁總建築面積2,130萬平方米土儲，當中香港佔900萬平方米，故其具充足銷售資源，料今年可銷售4,500個單位，銷售合約達250億元，今年確認銷售數入賬可達316億元。此外，市場預期重組後，長地盈利及派息均可提高，該行料長地2014至17年核心盈利年均複合增長率為7%，相信至2017年可逐步將派息比率提升至50%。

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