中信証券向社保基金折讓配股，對股東影響利弊俱在。（互聯網圖片）  
中信証券（06030）最近宣布將向全國社保基金配售6.8億新H股，配股價折讓近五成，相當於半買半送。中信証券目前正受惠內地股市火熱的交投量，其配股有望加強與社保基金之合作，且可紓緩財務槓桿，惟同時亦將攤薄每股盈利，料股價於後市會出現相對調整，可觀望吸納時機。

回顧業績，去年下半年內地股市交投急升，作為國內最大券商的中信証券，純利大增116.2%至113.37億元（人民幣， 下同）；期內，營業額按年升94.9%至395.25億元；實現手續費及佣金淨收入171.16億元，按年增77.6%，投資收益102.04億元，按年升94.03%。截至期末，股本回報率（ROE）由5.98%踴升至14.44%，惟部分亦來自於增加槓桿，總負債對權益比率由47.1%升至68.8%。集團實行配股集資，會有助降低財務槓桿，惟同時亦由於折讓配股，每股盈利將遭攤薄。故未來股本回報率，將相當視乎能否繼續藉由自身業務增長驅動。

美銀美林：配股影響大致中性

美銀美林表示，整體而言，認為是次配股影響中性至正面，由於社保屬長期投資者及良好的合作夥伴，有助開拓國內業務，轉讓股份鎖定期為三年，有效減低短期供應疑慮，融資規模或可進一步擴大，不過股本回報率、每股盈利及每股資產淨值或會出現攤薄，因給予社保認購價較低。該行料議案於9月底才會獲通過，預期對今年盈利影響較輕。另外，該行指，中信集團為中信証券最大股東，載至首季止持股17%，於配股完成後，料持股將降至14%，相信中信証券將逐步分期其控股權。該行重申「買入」評級，目標價41港元。

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