歐舒丹全年業績佳國內市場前景看俏

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歐舒丹（00973）月初公布的全年業績優於市場預期，同店銷售提升5.7%，加上歐元走弱利好毛利率下，純利錄得中高雙位數增長。期內，中國，港澳，巴西及俄羅斯等成為最大增長市場，除加速國內開店外，集團亦冀望天貓網店能進一步拓展國內市場。期內派息率維持35%，加上增發特別股息，全年總派息率達76%，市盈率32倍，處較高水平，可於回調介入。

截至今年3月底，歐舒丹銷售額按年升11.7%至11.78億元（歐元，下同）；純利按年升37%至1.22億元；經營利潤率升1.3個百分點至13.9%，同店銷售增長2個百分點至5.7%。期內品牌定位、產品定價、網上活動及有利匯率帶來正面影響；毛利率按年提升0.7個百分點至81.8%，管理層表示，若歐元持續下跌，料毛利率續有上升空間。以區域劃分，日、美、港澳及國內為四大市場，後兩者佔比為11.4% 及8.7%，國內市場佔比不高，惟銷量增長29%，增幅最大。今年全球開店數目預計約80至100間，其天貓網店於去年底正式開始，初期表現不俗，集團冀為國內市場帶來動力。

新品牌佔比仍少可期待

滙豐表示，歐舒丹去年業績符合該行預期，其毛利率得益於有利的產品價格組合，運價成本低，更嚴格的庫存控制及外匯等，而良好的銷售渠道，使公司的息稅前盈利（EBIT）進一步發展。該行上調目標價至26港元，評級「買入」。

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