在國際油價維持低企下，預計中海油今年將著力於營運成本控制。（互聯網圖片）  
近期國企改革消息甚多，於上月有六間國企替換最高管理層，當中包括正面對反貪調查及低油經營環境夾擊下的三大油企。中海油（00883）於4月初出現反彈，惟僅一個月後便疲弱向下，向年初水平下試。中海油去年業績優市場預期，惟各項利淡因素令股價受壓，現估值6.6倍市盈率，收益率逾5%，可考慮作長線部署。

歷經去年下半年油價大跌，中海油交出全年業績可算不俗。純利按年升6.62%至601.99億元（人民幣，下同）；收入跌3.93%至2,746.34億元，當中油氣銷售收入跌3.6%至2,182.1億元。原油銷售下降，令去年上繳的特別收益金（俗稱暴利稅）減少18.6%至190.72億元，可算憂中帶喜。產量方面，集團去年實現淨產量為4.33億桶油當量，按年增長 5.1%，達成年度目標，主要由於去年合併後的尼克森及中國海域油田投產帶來貢獻。

中海油去年桶油成本為42.3美元/桶油當量，按年下降6%，若以油價每桶60美元計算，其每桶油營運利潤率將低於三成，料今年營運開支水平對盈利表現的影響將更大。

前景不明朗 大行偏看淡

雖業績稍優預期，惟大行仍然看偏淡。摩通表示，中海油去年業績強勁，而且派息慷慨，惟集團專注於行業併購，預期高派息率或難以維持，管理層雖未有定下今年營運支出減幅，但料重點將放在節省成本上；滙證則指，中海油去年業績主要受惠稅率及較好的成本控制，但因油價大跌，經營表現及回報料顯著受壓。

另外，據穆迪估計，目前較低油價，將導致中海油今年營運利潤及營運現金流分別下降約70%及30%，但其成本支及油氣生產稅負預計會降低，以及公司計劃增產10%至15%，這將一定程度上抵消油價下跌影響。

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