雖股市近期走勢反覆,但相信仍無疑中國中車繼續前。(互聯網圖片)
近月以來,內地A股有如「過山車」般反覆,單單三周便蒸發了三成市值,港股亦連帶波及。「一帶一路」概念股中,一度被熱棒的中國中車(01766)成為失血王,由最高位累挫近五成。然而其基本面並無大礙,料仍將受惠合併帶來的協同效應,加上中車業務為重點國策之一,相信亦會是救市當中主要受惠對象,故對於理性的投資者而言,現會是更佳的介入時機。
回顧合併前南北車去年業績,南車營業額按年升20.8%至1,179億元(人民幣, 下同);純利按年升27.6%至53.1億元。北車營業額按年升7.4%至1,038億元,純利按年升33%至54.9億元。兩車業績相若,可推算合併後收益接近倍增,而普遍分析認為,降低營運成本及強化海外業務競爭力,為最主要的協同效應。合併後,中車基本上已相當於壟斷國內市場,而新管理層亦揚言,國外訂單比例將逐步提高。
值得一提的是,中車近期宣布收購中國置業投資(00736)逾六成股權,後者為一間物業及挖擴公司,外界原揣測此舉是為間接收購加拿大同業龐巴迪鋪路,惟其後傳言遭中車否認,但估計收購中國置業投資,仍與海外併購有關。
摩通認為風險回報率吸引
摩通最近報告表示,恢復對中國中車的觀察,認為其股價調整27%後,風險回報率吸引,料2015至2016年之每股盈利複合增長率為20%,受擴展及成本控制帶動,具潛在上行空間。該行認為,高鐵乘客增長及內地的持續投資對需求有所支持,相信在未來兩至三年動車的需求仍然強勁,至2017年後,2014至2015年的新項目對動車及設備的需求將會實現,且若京津8冀一體化等地區整合發展項目,亦會帶動城市間鐵路運輸的需求。又認為,由於中車有成本競爭力優勢,又潛在受惠於「一帶一路」政策,故有海外增長的機會。此外,南車北車合併後亦有成本上的協同效應,有潛在上調預期的機會。予評級「增持」,目標價14港元。
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