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奶價低迷輝山轉戰下游 獲增持值得留意

2015-07-21 15:40

國內原奶價格仍然疲弱,輝山擬將降低資本開支,同時因應加強發展下游業務。(互聯網圖片)  
國內乳業市場去年環境變化甚大,僅一年之隔便由奶荒變為過剩,奶農不斷加入市場,加上海外進口原奶進一步加劇供需失衡。奶價急跌下,不時有奶農殺牛倒奶的消息傳出。輝山(06863)作為東北區最大原奶供應商,去年業績亦受顯著影響,公司計劃將重點發展下游業務,並擴展至區外其他市場。值得一提的是,在股價低迷期間,輝山獲大股東連番增持,同時公司亦回購合共3.48億股,股價重新向上,該轉捩點值得留意。

回顧上財年業績,輝山純利按年跌29.8%至8.77億元(人民幣,下同);營業額按年跌11.1%至39.23億元,其中奶牛養殖業務、液態奶業務,以及奶粉業務,收入分別增長4%、5.9%及86.5%。期內奶價下滑,直接影響了上游的奶牛養殖業務,該業務毛利率由62.1%壓縮至55.7%。為因應狀況,輝山似亦調整了方向,管理層擬將資本開支減半,降低奶牛及養殖土地購買,並將於未來重點拓展下游市場。據悉,輝山擬將部分奶站改為配送中心,將主要市場由東北區擴展至全區其他地區。

滙豐發表報告表示,輝山乳業年度核心盈利按年跌29%至9.06億元,處於公司6月中發全年度盈警的近上限水平,總收入則按年升11%,主要是由於原奶、液態奶和奶粉產品業務的銷售增長所致。該行稱,輝山乳業截至3月底止淨負債升至49億,料其淨負債率為36%,維持對其「持有」投資評級。

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