青海鹽湖工業為國內最大的鉀肥生產商，中化成為第二大股東後，相信有利鞏固鉀肥分銷市場地位。（互聯網圖片）  
中化化肥（00297）日前發盈喜，預告中期純利按年升1.2至1.6倍，股價是日彈升半成。中化表示，主要受惠成本控制及化肥市價優於去年。國內化肥業近年產能過剩問題嚴重，抑壓化肥價格向上，中化作為行業領導者，正受惠行業整合契機，尤其鞏固了鉀肥供應市場。在基數偏低下，中化盈利反彈較大，利推升估值，可考慮逢低吸納。

回顧業績，中化去年成功扭虧為盈，錄純利2.29億元（人民幣，下同），相對2013年虧蝕4.76億元，主要受惠控制成本及開源節流得效。惟期內肥價低迷仍然持續，營收按年跌18%至283.11億元。管理層預計，今年化肥市場供過於求局面仍難改善，但認為中央加快農業現代化建設會帶來機遇。

作為主要催化因素，中化對鉀肥供應商青海鹽湖總持股增至23.95%，成為第二大股東。鉀肥為中國較短缺肥種，產能主要依靠青海及新疆的鹽湖資源。截至去年底，中國鉀肥自給率約五成，為淨進口肥種。中化為國內鉀肥供應主要領導者，鉀肥收入比例佔22%，增持青海鹽湖對其鞏固鉀肥市場有利。

美林料全年盈增達標機會加大

美銀美林表示，中化盈喜預告上半年盈利增120%至160%，邁向該行全年增長預測的155%。維持其今年盈測不變，但目標價由2.2元下調至2元，反映近日青海監湖股價回調，以致隱含價值降低，重申「買入」評級，因其估值落後，生產及分銷領域整合將帶來長遠協同效應，以及股東回報率改善。

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