理想汽車首季業績表現未如理想，導致其股份出現沉重沽壓。 （網絡圖片）

理想年初表現突出但後市大幅回調，今年累計跌幅已與兩間同業相近。 （資料來源：谷歌財經）

港股在一輪連續升勢後出現較深回調，恒指收報19,220點，跌2.1%。電動車行業競爭處於白熱化階段，在需求飽和及行業價格戰之下，行業銷量出現明顯波動。理想汽車（2015）公布首季業績未及市場預期；此外，正計劃由混動向純電動轉型的理想，亦由於首款純電車型銷情失利，延後純電動SUV推出。理想績後股價大幅受壓，急跌19.3%，收報80.65港元，創超過一年新低。

理想公布截至3月底止首季業績，收入按年升36.4%至256.34億元（人民幣，下同）；純利按年跌36.3%至5.93億元。撇除非經常項目後，經調整純利則按年跌9.4%至12.78億元。

期內，毛利率按年提升0.2個百分點至20.6%，惟按季下跌2.9個百分點。於首季度，公司共交付汽車8.04萬輛，按年增加53%，惟按季則下跌39%。

對於次季展望，理想預計交付量約10.5萬至11萬輛，按年增長21%至27%，惟低於市場預期的13萬輛。對於行業價格戰，首席執行官李想在業績會上表示，目前無任何減價計劃，並指在上月調整部分車型售價後，每周訂單量均持續增長。

銷量及收入按季跌幅明顯

美銀報告表示，理想首季業績遜預期，雖然收入按年增長36%，但按季下跌39%，毛利率則好過該行預期。惟該行亦引述管理層提到，次季將是毛利率表現最具挑戰的一季，主要受到低利潤率的「L6」銷售佔比上升影響。該行考慮到強大的銷售渠道、毛利率管理及自由現金流；重申「買入」評級，惟目標價下調至140港元。

麥格理則提到，理想將純電動SUV推遲至明年下半年才發布，或由於首款純電動車「MEGA」的銷情欠佳，令其轉向純電動的立場變得更為謹慎。該行將公司今明兩年銷量預測降至53.3萬及81.9萬輛，並下調收入及盈利預測；目標價降至118港元，維持「跑贏大市」評級。

理想股價短期或跑輸同業

另外，花旗報告表示，已調整理想2024至26財年的盈利預測，下調幅度介乎38%至51%，分別至67億、77億及121億元；而同期銷量預測則分別降至57萬、69萬及76萬輛。該行指，由於行業消息顯示，公司5月後訂單量顯著下滑，加上新款純電SUV延後推出，料下半年銷售表現受到影響。

該行認為，理想的逆境或會延續至明年，但考慮到其客戶滲透率、財務及現金流狀況，並在新款純電動車周期的推動下，料在行業中仍將有較佳定位；維持「買入」評級，目標價降至113.8港元，相當於今年預測市盈率34倍。

對於電動車板塊，花旗表示，市場或預期比亞迪（1211）、蔚來（9866）及小鵬（9868）短期股價將會跑贏理想，因其他車企近期的累績訂單較多；至於行業首選，該行維持為比亞迪。