市場整體交投氣氛低迷，新股掛牌表現亦明顯未如理想。圖為中國再保路演。（互聯網圖片）  
第18屆五中全會結束後，新華社於昨日發布「十三五規劃建議」，雖未大力刺激股市上揚，惟亦給予正面支持。恒指高開233點後升幅收窄，最終全日收報22,568點，升198點或0.9%，終止四連跌勢。第四季一向為IPO的重頭戲，三間大型中資金融企業陸續上市，惟在股市氣氛低迷時期，該批新股明顯未受青睞，已掛牌的中國再保（01508）及華融（02799）紛紛跌破招股價，而將於下周一掛牌的中金（03908）亦料將很大機會重蹈兩者覆轍。

近期三隻上市的中資金融股，均屬其板塊內的頂級「玩家」。中國再保為國內目前唯一的本土再保公司，屬亞洲區第一及全球第八大的再保險集團。其去年營業額及純利按年分別增長13.9%及60.2%，至778億元（人民幣，下同）及54億元；總資產亦增長22.5%至1,896.8億元，可見其規模之大。而集團主要從事的再保業務（包括產險再保及人身險再保）佔總收入達七成，基於其業務性質，中國再保與其他內險同業更類似於客戶關係，而非競爭對手，而從事再保業務，最大的風險在於對於「巨災」承保費用是否計算精確，以保障公司不會因非常事件面臨重大虧損。

華融掛牌　與信達分食

相對中國再保，華融從事的業務可能更被熟悉，因其與早已上市的信達（01359）從事業務範疇類似，均以經營不良資產業務為主。華融去年營業額及純利按年分別增長36.8%及23.1%，至510.6億元及106.6億元；總資產增加47%至6,005.2億元，規模大致與信達相當。去年三大業務中，不良資產經營、金融服務及資產管理，佔比分別為56.1%、35.1%及9.9%， 不良資產業務仍為最大。現時國內金融體系日漸浮現潛在問題，相信不良資產市場亦會隨之持續增長，惟最重要的是，公司能否以合理的價錢，收購質素相對較高的不良資產，並取得較佳的經風險調整後報酬。

中金上市時機未能利好

最後，將於11月9日掛牌的中金堪稱為國內最知名的投資銀行，其最大持股人為中央匯金，而外資大行摩根士丹利亦是創始股東之一，一度持有逾三成股權，故早期中金一直為負責國企重組及海外上市的主要投行，惟其後大摩將其持股轉讓於包括TPGCapital及KKR等私募基金，才結束兩者股權關係。此外，新加坡主權基金GIC亦是股東之一，從股東質素而言可稱甚高。中金去年營業額及純利分別增長52%及2.02倍，至61.6億元及11.2億元，惜目前新股對市場的吸引力大減，且國內目前的IPO解禁無期，中金在此時上市並不利好，而此前亦有傳中金被迫減少集資規模，雖其後管理層予以否認為，惟料其掛牌後，仍有相當機會再如中國再保及華融般，跌破招股價。