內地房企受惠政策寬鬆
由去年十一月至今,人行已減息六次合共1.5%,以及降準四次合共2.5%。此外,中央還推出多項支持房地產的政策,如放寬部分城市限購令及推出首套房最低首付比由30%降至25%,房產市場呈現逐漸好轉。
今年內地第二季及第三季住宅銷售按年分別增長約30%及27%,大幅扭轉首季跌勢。樓價方面,中國指數研究院公佈十月全國百城新建住宅平均價格環比上漲0.3%,為連續三個月上漲。以一線及二線城市來看,一線城市之新建住宅已環比連升七個月,幅度逾一成。二線城市方面,樓價亦由五月開始錄得環比上升,反映內地持續減息降準及政策鬆綁對樓市帶來的正面影響。基於現時中國經濟基本因素仍疲弱及通脹較低,料往後仍有空間降準降息,有利內房板槐的表現。選股方面,由於一線及二線城市的銷售率先復甦,看好以一、二線城市為發展佈局的大型房企。
萬科(2202)市值逾1,900億港元。上半年按地區劃分業務收入計算,廣深區域、上海區域及北京區域分別佔收入約25%、28%及29%,公司負債比率約14%。首三季營業額及盈利分別增長約26%及6%,單看第三季,營業額及盈利分別增長約31%及22%,增速明顯加快,以上周五收市價計算,市場預測公司每股資產淨值折讓(NAV discount)為1%。
中國海外(688)市值逾2,600億港元。上半年按地區劃分業務收入計算,華南、華東及華北地區分別佔30.4%、18.4%及20.3%,公司負債比率約27%。今年首三季收入按年增長17.8%,經營利潤增長16.7%,市場預測公司每股資產淨值折讓為13%。
以上大型房企市價與每股資產淨值折讓較小,估值較折讓逾二至三成的中小型房企為貴,反映大型房企財務狀況較為穩健,適合相對保守的投資者。投資該類股份時,須留意公司的物業銷售情況。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
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