二戰後國際貨幣體系演進

    人民幣納入SDR是國際貨幣體系演進過程中的一個重要事件。以下是二戰後國際貨幣體系演進的幾個關鍵節點。

    布雷頓森林體系

    第一階段：布雷頓森林體系。一九四四年七月二戰即將結束之際，美國、英國等四十四個國家代表齊聚美國新罕布什爾州的布雷頓森林，商討戰後全球經濟金融治理架構。這次會議決定成立IMF和國際復興開發銀行（世界銀行前身）兩大國際機構，建立以黃金為基礎、美元為中心的國際貨幣體系，也被稱為布雷頓森林體系。

    在布雷頓森林體系下，美元直接與黃金掛鈎，各國貨幣則與美元掛鈎，並可按卅五美元一盎司的官價向美國兌換黃金，實行可調整的固定匯率制度。這一體系對促進戰後全球經濟復甦和國際貿易發展起到一定作用，但存在着不可克服的內在矛盾和缺陷。

    為滿足全球貿易發展，美國需要通過維持長期貿易逆差向外輸送美元，但美元供應不斷增長導致美元與黃金的固定兌換關係難以維持，影響美元幣值與信譽；為維持美元幣值穩定，美國又需要維持長期貿易順差。這一保障流動性供給與幣值穩定之間的矛盾，被美國經濟學家羅伯特 · 特里芬發現，因此被稱為“特里芬難題”。

    上世紀六十年代，伴隨着美國從貨物貿易順差轉為逆差，全球美元相對黃金出現過剩，美元信任危機爆發，各國紛紛拋售美元向美國兌換黃金，導致美國黃金儲備大量外流，美國政府拿黃金兌換美元的壓力與日俱增。

    為減緩美國黃金外流壓力和彌補國際儲備資產不足，確保不斷發展的全球貿易和金融市場有充足的流動性，IMF於一九六九年創設了特別提款權(SDR)。SDR與美元擁有相同含金量，即一盎司黃金相當於三十五個SDR，因此SDR一度被稱為“紙黃金”。

    特別提款權誕生

    第二階段：後布雷頓森林體系。但SDR的誕生並不能解決美元的“特里芬難題”，一九七一年美國政府被迫宣佈美元與黃金脫鈎。一九七三年主要國家貨幣與美元脫鈎，轉向浮動匯率制度，至此布雷頓森林體系正式解體。

    從一九七四年七月開始，SDR的價值改由當時十六個最大貿易國的貨幣組成的貨幣籃子來確定。為簡化和方便定價，到一九八一年一月，SDR由美元、德國馬克、法國法郎、英鎊和日圓五種貨幣組成的貨幣籃子決定，並每五年調整一次各貨幣在籃子中的權重。一九九九年一月歐元誕生後，歐元取代了德國馬克和法國法郎在SDR中的地位和權重。

    雖然布雷頓森林體系解體，但SDR並未成為主要儲備資產，二○○八年國際金融危機爆發之前SDR僅佔全球國際儲備的百分之○點五，美元仍然在國際貨幣體系中居於主導地位。這與美國經濟總量巨大、美元成為國際貿易和金融交易的主要結算貨幣，以及美元長期作為世界主要儲備貨幣的慣性密切相關。

    貨幣體系多元化

    第三階段：多元化國際貨幣體系初露端倪。二○○八年國際金融危機爆發並在全球迅速蔓延，再次凸顯美元為主導的國際貨幣體系的內在缺陷和系統性風險，國際社會要求改革貨幣體系的呼聲日益強烈。危機之後新興經濟體的快速崛起和對全球經濟增長的貢獻度日益上升，也要求在國際貨幣體系中享有更多話語權，國際貨幣體系開始向多元化方向轉變。

    中國人民銀行行長周小川二○○九年發表署名文章指出，“此次金融危機的爆發與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是甚麼樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進世界經濟發展。”文章還明確提出發展超主權儲備貨幣體系、充分發揮SDR作用的主張。

    由於美國財政赤字和債務規模持續攀升，以及美聯儲長期實行量化寬鬆貨幣政策，投資者持有美元的意願降低；而歐債危機久拖不決則影響到歐元影響力的提升。國際社會暫時找不到一種可取代美元主導地位的貨幣。許多專家建議，將擴大SDR貨幣籃子和使用範圍作為國際貨幣體系的改革方向，提升全球貨幣體系的公平性和穩定性。人民幣作為儲備貨幣的潛力越來越得到市場和專家的認可，成為加入SDR的首選對象。

    （華盛頓十一月三十日電）

    新華社記者  高    攀