【香港中通社12月14日電】中國A股市場近期波動頻繁，經濟參考報14日報道指，從去年的2000點到今年6月12日的5178.19點，再到8月26日的2850.71點，短短一年多，A股市場以前所未有的速度先後經歷了“瘋牛”和“閃電熊”，廣大投資者短暫享受了“牛市”帶來市值增長後，還沒來得及“落袋為安”，就被屢屢發生的千股跌停擊倒在地，恍如黃粱一夢。
WIND統計數據顯示，全市場市值今年6月12日達78.38萬億元（人民幣，下同），經過震蕩，至12月9日收盤僅餘56.08萬億元，22.3萬億元市值就此蒸發。散戶投資者損失慘重，按央行今年5月的中國金融穩定報告所指個人投資者持有的流通市值佔A股流通市值的25%來計算，個人投資者今年6月至今的戶均損失大約為4.37萬元。
包括公募、私募在內的機構投資者同樣損失巨大。WIND統計數據顯示，今年6月12日至12月9日，2805隻公募基金產品（非貨幣和QDII）中有1707隻複權單位淨值出現下跌，淨值跌幅在40%以上的就有85隻。天相投顧的統計數據也顯示，今年三季度公募基金共計虧損6502.78億元，將二季度利潤吞噬殆盡，其中股票型基金和混合型是主要失血點。私募基金則在三季度遭遇集中清盤潮，37418隻產品中有792隻遭遇清盤，不少是今年4月、5月時成立的新產品。
正所謂“成也槓桿，敗也槓桿”，去年底以來超過5萬億元的槓桿巨資入市，助推了A股的這場“瘋牛”。然而一旦市場上漲無法維持，高槓桿也成為壓垮A股市場的沉重枷鎖。
清華大學國家金融研究院課題組的研究報告表示，A股配資有五大渠道，分別是證券公司融資融券、證券公司股票收益互換、單賬戶結構化配資、傘形結構化信託、互聯網及民間配資。滬深兩市融資融券作為場內最主要的槓桿來源，自去年10月以來出現井噴式發展，導致證券公司自有資金無法滿足需求，不得不通過發行短融或者以轉融通的方式籌集資金。
場外槓桿資金構成則更為複雜。2012年底啟動試點的股票收益互換就是一種高槓桿融資工具，可令客戶獲得2至5倍的槓桿資金，大大高於融資融券。據證券業協會和中證機構間報價系統統計，10月證券公司收益互換業務新增規模達222.5億元，截至10月底收益互換業務未了結名義本金為1217.29億元。