中國首推CFETS人匯指數

    截至十二月十七日，人行已連續第九日上調美元兌人民幣中間價，較十二月四日的中間價上升906點至一一年以來高位6.4757，以反映美聯儲局加息對人民幣帶來的下行壓力。然而十二月七日至十一日期間人行逐日調低中間價的動作卻造成市場恐慌，認為人民幣兌美元或單邊走弱。外加目前中國經濟增長持續放緩，令市場更進一步增大對人民幣貶值的預期。

    為撫平市場憂慮，中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發佈CFETS人民幣有效匯率指數，意味着人行未來將參考一攬子貨幣（中國主要貿易夥伴之貨幣）以管理人民幣匯率。同時使市場在評估人民幣動向時，可參考人民幣名義有效匯率，而不需像以往般只關注美元兌人民幣匯率。根據人行公佈數據顯示，十一月三十日CFETS人民幣匯率指數較一四年底升值2.93%。經過十二月初的波動，截至十二月十一日，該指數仍較年初上升1.45%。明顯地，儘管人民幣兌美元貶值，但兌其他主要國家貨幣仍維持穩定趨勢。CFETS人民幣匯率指數的推出，意味着人行對人民幣兌美元進一步貶值的容忍度將有所提高。另外，中國貨幣網指出中長期而言，人民幣匯率具備維持其基本穩定條件。

    若人民幣貶值預期不斷上升，中國資金外流的情況將進一步加劇。十一月中國外匯儲備按月減少872.3億美元至一三年以來最低水平，而十一月中國外匯佔款也按月下挫3,158億元人民幣。人行並不希望資金流出的情況持續出現，主因是無論對中國經濟，還是對人民幣國際化而言均造成負面影響。再者，一六年十月人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)一攬子貨幣，意味着各國央行或投資者將有機會增持人民幣資產。但實現這個結果的前提除了加快資本賬戶開放進程，提高境外人民幣流動性之外，亦有必要保證人民幣相對穩定性，相信境外投資者也不希望持有持續大幅雙向波動的貨幣作為融資貨幣。

    總括而言，人民幣有效匯率指數的推出有利市場更準確地評估人民幣匯率，並減輕市場受美元兌人民幣匯率變動而造成憂慮。人行或希望通過推出該指數，以表示其提高對人民幣兌美元貶值的容忍度。但十二月一日人行副行長易剛也表示如果中國國際收支或資本流動出現異常波動，將果斷進行干預。因此，本欄仍相信人民幣大幅貶值的機會不大。

    華僑永亨銀行經濟師彭藹嬈