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維達前景看好
2015-12-25 06:30
維達前景看好
中國正式開放單獨二孩政策及人口老齡化增長，農村鄉鎮市場衛生用品需求普及，市場消費升級，生活用紙和紙尿布行業需求持續擴大。近年，在眾多生活用紙商品中，維達(3331)卷紙銷量連續七年位居行業首位，軟抽面巾紙也躋身行業前三。
維達主要得益於售價和毛利較高的軟抽面巾紙、盒裝面巾紙、手帕紙，收入佔比提升至43.1%，令總體毛利率同比增加至31.6%。去年收購愛生雅集團在內地、香港及澳門的衛生用品業務，擁有Tempo、Tork、Libero、Sealer、Libresse、Tena等品牌使用權，由單一品類擴展到生活用紙、長者失禁產品、嬰兒紙尿片及女性護理四大品類，成為多品牌經營，提升公司盈利表現。
隨着單獨二孩政策的逐步實施，生育率將提高，預計新增新生兒數量年均增加150萬人，作為剛性需求的紙尿褲，將迎來進一步機遇，帶來規模可觀的消費市場。另一方面，人口老齡化問題也推動老齡人口服務產業發展，成人紙尿褲在中國市場的前景可期。維達正擁有嬰兒紙尿褲Libero、Babyfit和sealer ，以及成人紙尿褲“添甯”和“包大人”，預計相關產品的銷售會順應市場需求而上升，未來盈利仍有廣闊空間。
從整個生活用紙市場看，中國內地人均生活用紙消費量約4.7公斤，與發達國家的23至25公斤相比，中國生活用紙市場仍具潛能。特別隨着人民生活富裕，生活用紙種類不斷擴大，生活用紙作為剛性市場需求，行業前景仍被市場看好。
綜上所述，在中國人口結構發生變化，二孩政策全面推出，人口老齡化的態勢之下，生活用紙需求持續提升，生活用紙和紙尿布行業有望直接受益，建議投資者可續關注維達。
中國銀行私人銀行（澳門）教揚
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