全球聚焦中國今年經濟

    一五年中國經濟進入調整期，第三季經濟按年增長率下滑至6.9%，加上人民幣中間價創逾四年半低位，市場日趨擔憂中國經濟進一步放慢或造成人民幣持續下行壓力。在全球經濟減速背景下，中國一六年經濟發展前景無疑是國際市場焦點之一。

    中國最大經濟問題之一屬產能過剩，而一六年中國政府可能通過加快“一帶一路”計劃，以推動產能過剩的企業走出去。然而“一帶一路”屬長期計劃，一時半刻難以幫助中國企業清除過剩產能。因此政府仍需鼓勵第二產業往高科技方向發展。據中國統計局數據顯示，中國在研究與試驗發展(R＆D)上的支出佔GDP比重逐年上升，並於一四年達到2.1%（1.33萬億人民幣）。但世界知識產權組織的數據卻顯示，一三年中國R＆D支出佔GDP比重只排名全球第17位。同時，高科技產業在R＆D上的開支，在○八年至一三年期間，佔大中型工業企業同方面開支的比重平均僅達到26%。明顯地，中國高科技產業仍具備較大增長空間。第二產業逐漸靠攏高端產業發展方向，也將有利中國鞏固貿易大國的地位，並由過往依靠廉價勞動力取勝，轉變為以創新技術與高附加值提高競爭力。

    住房方面，截至去年底內地商品住房總庫存預計達到39.96億平方米，其中在建待售面積35.7億平方米，需4.5年消化。百城指數雖在八月結束十連跌，但房價反彈主要來自一線城市。就二、三線城市而言，房價仍延續跌勢，十一月分別錄得連續第十五個月及第十八個月同比跌幅，二、三、四線城市去庫存難度巨大。會議提出數種方法解決庫存問題，包括允許非戶籍人口在就業地落戶，鼓勵房地產開發企業適當降價及取消過時的限制性措施等。

    通過擴大農民工在就業地租買房屋的需求以消化庫存是一個漫長的過程。首先居住於二、三線城市的農民工購買力十分有限，戶籍制度難以在短期內產生明顯作用。其次若靠政府補貼，以農民工購買力與高房價間的差距之大，意味着政府將承受巨大財政壓力，同時這也將影響市場機制的正常運作。因此，短期內只能由市場規律發揮作用，即開發商需根據市場供需適當減價。十一月房地產開發投資同比增長率由一四年平均數據14.1%，下滑至○九年初最低位1.3%，可見庫存新增壓力減輕。若二、三線城市房屋購買需求能夠在人行實行的低息周期推動下有所回升，仍有望加快去庫存過程。

    華僑永亨銀行全球資金研究部