推SDR債助人幣國際化
國際貨幣基金組織(IMF)去年十一月三十日宣佈把人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,於今年十月一日生效。各貨幣在SDR貨幣籃子中的權重分別是:美元41.73%、歐元30.93%、人民幣10.92%、日圓8.33%、英鎊8.09%。四月初,人民銀行行長周小川在G20國際金融框架高級別研討會上宣佈,自今年四月起,外滙儲備數據以美元和SDR作為報告貨幣發佈,以及正積極研究在中國發行SDR計值的債券,預計於七月推出SDR債券平台。央行此舉的目的如下:
以中國三月外滙儲備為例,當時餘額為32,125.8億(美元,下同),較二月增102.8億,是連跌四個月後首次回升。市場解讀為外滙儲備停止流走。若以SDR計算外滙儲備,三月餘額為22,803.34億SDR(1美元等於0.709814個SDR),較二月減377.7億SDR。以美元及SDR計法的差距是由於三月美元兌歐元及日圓明顯下跌,若中國外滙儲備中的歐元及日圓資產換算為美元,則造成“虛增”現象。實際上,外滙儲備下降趨勢並未改變。由此可見,以SDR計算外滙儲備餘額能減低美元滙率變化的影響,更能反映真實情況。
至於中國發行SDR債券則有助遏制資本外流和吸引更多的境外投資者投資中國債券市場。其實SDR債券從上個世紀八十年代初起步,規模一直較小,因SDR主要為央行計算儲幣所用,市場上較少以SDR作為貨幣單位。所以中國計劃發行SDR債券,最初或面臨不少挑戰,如缺乏流動性,提高發債人成本,以及SDR籃子調整貨幣權重或引入新貨幣,也將給SDR債券發行帶來不確定性。
中國SDR債券還在研究階段,若成功發行,相信有助增加投資者對中國金融資產的配置,以及推動人民幣國際化。
工銀澳門司庫部
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