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瑞聲科技首季業績點評
2016-05-25 06:31
瑞聲科技首季業績點評
瑞聲科技(2018)是技術領先的微型元器件整體解決方案提供商，廣泛應用於智慧手機、平板電腦、超薄筆記型電腦、可穿戴設備等消費類電子產品。主要的智慧手機品牌如蘋果、三星及內地智慧手機商（如華為、OPPO、Vivo）等均為其客戶。
首季業績增長穩定，收入按年增10.4%，按季則跌35%，為25.45億元（人民幣，下同），純利同比升2.1%至6億元，按季則跌4成，毛利率由一五年首季的41.5%微跌至40.5%，因首季屬傳統銷售淡季，預期第二季收入可按季升10%。
目前聲學（揚聲器箱、接收器和揚聲器）與非聲學（觸控馬達、無線射頻結構件和光學組件）業務佔收入比例分別為66%及26%。公司重申一六全年銷售額同比增20%的目標不變。
聲學業務方面，安卓版品牌手機、中國手機牌子及iPhone7對高品質音箱需求增加，加上產品設計升級，如加入防水、立體聲等功能，帶動聲學元件升級周期。摩根發表報告指此升級周期將可持續至一七年上半年。瑞聲科技在聲學及觸感元件上均為市場領導者，料可受惠。
摩根預測聲學產品升級需求於一七年下半年大幅放慢，且聲學元件的競爭日益競烈，聲學產品市場漸見飽和。因此瑞聲科技積極拓展其非聲學業務，把今年預計資本開支由24億元增至30億元，主要用於非聲學業務的產能擴建。非聲學業務的發展潛力較大，未來收入佔比料可持續加大。
總括而言，首季業績同比保持穩健增長，隨着聲學元件市場的飽和，公司逐轉移發展非聲學業務，該業務屬起步階段，利潤或較波動。投資者需注意瑞聲科技估值較昂貴，股價最近逆市造好並挑戰一年高位61元。據彭博綜合市場分析，預期瑞聲科技一六年每股盈利為3.065元，現價相當於約16.3倍的預測市盈率，歷史均值為14倍。
中國銀行私人銀行（澳門） 葉子明
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