新創建業務穩健
新創建集團(659)從事投資及經營設施管理、建築機電、交通運輸及金融服務;發展、投資、經營及管理發電廠、水務及廢物處理廠、公路、港口及物流設施。股權主要由新世界發展(17)持有逾60%。
於一五/一六年度上半年,經營業務有道路(業績貢獻26%)、能源(2%)、水務(9%)、港口物流(25%)、設施管理(15%)、建築交通(21%)和策略投資(3%)七大板塊。其中,道路和水務業務為內地高速公路和水廠,一直保持穩健增長,公司並有意投資至環保項目;港口物流業務為北京機場、廈門碼頭、亞洲貨櫃物流,因新購商務飛機租賃業務帶來強勁增長;設施管理業務涉及會展中心和港澳免稅店營運等,因內地旅客消費量下滑,令免稅店業績不佳;建築交通業務因項目進度良好和巴士運營維持穩定,持續帶來貢獻。
公司項目多元分散,多年來經營溢利穩步上升,伴隨新收購項目的成長性,加上長期可預見的派息政策,在目前經濟低增長、資本市場高波動下,業務類型和股份將更受青睞。
但應注意潛在風險:公司經營溢利中逾35%為人民幣,暫未見有採用對沖措施或作更多說明,人民幣顯著貶值或將造成不利。另外,策略投資和其他項目的減值也將顯著影響業績。
目前股價12.50,對應市盈率10.5,估值相對同業尚屬吸引,歷史股息率約4.8%,同時公司業務穩定,派息率維持於50%。近期市場熱捧高息股,普遍估值已屬偏高,建議股價回順至約11.6水平可作長線部署,止損於10.8。
工銀澳門投資公司
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