雲南水務業務穩健
雲南水務投資有限公司(6839)為中國雲南省領先的城鎮污水處理及供水行業綜合服務商。業務包括污水處理、供水、建造及設備銷售及其他(包括O&M污水處理、供水及市政垃圾處理項目)。其中,建造及設備銷售佔總收益38.3%,污水處理及供水業務各佔27%及29.2%。截至一五年十二月,水務項目日處理總量189.5萬噸,較去年同期日處理總量增約18.6%;固廢處理項目年固廢處理總量從期初的年設計14.6萬噸增381.5%至70.3萬噸。
四月中旬,集團收購哈爾濱辰能工大環保科技75.5%股權,並訂立股權轉讓協議,總代價為1.58億元人民幣。後者目前持有黑龍江省頒發的危險廢物經營許可證核准,經營規模年處理能力約1.6萬噸,每年廢物焚燒處理能力約9,800噸。相信收購將令集團發揮協同效益,長遠有利業務發展。
七月底,集團公佈以1億美元代價向三井物產株式會社收購Galaxy NewSpring Pte. 50%股權。後者於中國多個省份經營24個供水、污水處理及再生水廠專案。建設總規模為日處理154萬噸,若完成所有在建及待建規模,有望提升集團水務項目日處理總量約八成。
截至一五年十二月底,業務收入同比增41.6%至15.6億元人民幣,淨利潤對比去年同期增71.6%至2.86億元人民幣,毛利率及淨利潤率分別升2.3個百分點及3.2個百分點至32.6%及18.3%,主要由於污水處理及建造服務及設備銷售增長所致。另外,集團上月底發出盈利預告,截至一六年六月底中期純利按年大幅增長,主因擴展業務及新收購項目對營業額的貢獻增加。
以價格4.50港元計算,一六年市盈率為11倍,股息率為2.6倍,估值吸引,建議投資者在現價吸納作中長線投資。
工銀(澳門)投資股份有限公司
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