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新規例降風險 增資金壓力
2016-08-11 06:30
新規例降風險 增資金壓力
近日倫敦同業拆放利率(LIBOR)飆升至○九年以來新高，銀行間市場普遍認為驅動利率上升，主因將於十月十四日實施的美國貨幣市場基金監管新規。貨幣市場基金於一九七二年初誕生，於七○年代末出現爆發式發展，至○八年金融危機前規模達3.5萬億（美元，下同）的巓峰值。但在○八年金融危機中，貨幣市場基金受嚴重衝擊，在美國證券交易委員會(SEC)改革後，該市場才開始恢復，至一六年七月末增至2.7萬億。
美國貨幣市場基金的新規主要要求面向機構投資者的優質貨幣市場基金採用浮動資產淨值定價，且可以在危機期間收取流動性費用和添加資金贖回門檻，甚至停止贖回。此規定旨在降低貨幣市場基金風險，以避免○八年金融危機期間投資者蜂擁撤離基金的情景再現。由於新規將影響貨幣基金的流動性，貨幣市場基金作為美元資金重要來源，為銀行資金、債券競投作出重要貢獻，其規模和流動性的緊縮不單影響美元資金成本，或令債券收益率上升導致企業籌資成本增加。
那邊廂，中國貨幣市場基金歷史相對較短，主要是通過阿里巴巴、騰訊和百度等線上平台售予個人投資者。但基金發展迅速，截至一六年七月底其規模接近7,000億。中國證監會意識到貨幣市場基金的蓬勃發展可能引起新的系統性風險，因此於今年二月實施新規定，內容包括縮短基金的平均到期期限、下調槓桿比率、允許投資於大額可轉讓定期存單、增設徵收贖回費用、提出披露要求等。這些規定較美國的準則低，至於能否有效降低中國貨幣市場基金投資者的風險，監管機構須進一步觀察，不排除將來再收緊對貨幣市場基金的要求。
工銀澳門司庫部
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