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簡析地方性投融資平台債券
2016-11-11 06:35
簡析地方性投融資平台債券
甘肅省公路航太旅遊投資集團公司即將在境外發行3年期美元債券，意向價格為3.22%。標普與惠譽同時給予該公司和該隻債券同樣的BBB-評級，跨入投資級別行列。
公航旅集團由甘肅省國資委全資持有，是甘肅省最大國有企業。截至一六年六月底總資產2,710億元（人民幣，下同）。一六年上半年營業收入281億元，較去年同期大增183%，但淨利潤不升反降。目前持有總債務1,630億元，佔公司總資產比重60.2%，負債比重較高。
近半年來，已有多家與公航旅集團類似的中國地方性投融資平台公司到境外發行美元債券融資。這些公司都有相似的特點：背後由地方政府持有，負責運營省級或市級的公路交通、市政建設或投資等業務，盈利能力較弱，負債水平較高，需政府長期注資才可維持經營。
評級公司對此類公司都會考慮政府在背後的支持因素。若僅考慮公司單獨的財務狀況，評級應比目前級別低若干個等級。
十一月四日，中國財政部在官網發表“答記者問”，明確指出：“政府債務不得通過企業舉借，企業債務不得推給政府償還。”這篇“答記者問”把企業債務嚴格與政府債務區分，看似不利投融資平台公司，其實遠沒有那麼嚴重。
首先，償債主體的明確，令投資者在考量公司運營情況時可省去研究其背後的政府財務狀況，這往往是不透明的；其次，政府給予這些企業的支持也不僅局限於債務的償還，大多數情況下，政府會提供資金注入、稅務優惠、項目的優先分配權等方式保證企業的運營，令企業遠不至於走到破產清償債務的這一步。所以，市場對這消息表現得十分淡然，價格未表現出明顯波動，投資者可以不用過於擔心，但由於此類公司債務負擔較重，仍有一定風險，投資者還需謹慎對待。
中國銀行私人銀行（澳門） 王驍楠
澳門日報新聞
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